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    起名字大全2021年牛寶寶(小孩起名字帶長輩字)

    2023-07-26 01:48:14
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    5月4日,在北京中央團(tuán)校舉行的第27屆“中國青年五四獎?wù)隆濒?022年度“兩紅兩優(yōu)”頒獎活動上,第27屆“中國青年五四獎?wù)隆鲍@獎集體代表接受少先隊(duì)員獻(xiàn)花。新華社記者 才揚(yáng) 攝

    新華社北京5月4日電 題:聽,這新時(shí)代的青春之歌——第27屆“中國青年五四獎?wù)隆鲍@得者速寫

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    甚至有不少比較前衛(wèi)的父母,還利用諧音來給自己的孩子起名,其中就包括朱會飛、楊威等等。這容易引起別人的嘲笑,小孩子一般都會給孩子起外號,尤其是這種更容易,被一些同學(xué)用來嘲笑。

    1. 宏觀環(huán)境:經(jīng)濟(jì)增速波動,流動性持續(xù)寬松

    1.1. 2018-2021 經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性顯現(xiàn),凈出口逐漸企穩(wěn)回升

    2018-2021 年間 GDP 增速波動,總量破 100 萬億元,國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性持 續(xù)顯現(xiàn)。2018 年中國 GDP 增速為 6.6%,實(shí)現(xiàn)了 6.5%左右的預(yù)期增長目標(biāo),總 體平穩(wěn)。從 2018 年二季度開始,中美經(jīng)貿(mào)摩擦初見端倪,面對經(jīng)貿(mào)摩擦,中國政 府及時(shí)采取“六個(gè)穩(wěn)”的政策,即穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn) 預(yù)期。2019 年 GDP 增速為 6.1%,符合年初提出的 6%-6.5%的預(yù)期目標(biāo),明顯 高于全球經(jīng)濟(jì)增速。2020 年受疫情沖擊和外部環(huán)境諸多不確定因素,GDP 同比 增長 2.3%,總量達(dá) 101 萬億元。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營在年初大幅下滑后,呈現(xiàn)逐季恢 復(fù)態(tài)勢,2020 年,服務(wù)業(yè)增加值比上年增長 2.1%。工業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)回升,2020 年 規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長 2.8%,其中制造業(yè)增長 3.4%,制造業(yè)快于整個(gè) 工業(yè)。2021 年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù),GDP 增速達(dá) 8.1%,高于 6%以上的預(yù)期目標(biāo)。2021 年,我國社會消費(fèi)品零售總額超過 40 萬億元,比上年增長 12.5%,國內(nèi)循環(huán)對經(jīng) 濟(jì)發(fā)展的帶動作用明顯增強(qiáng)。2021 年,我國貨物進(jìn)出口總額再創(chuàng)歷史新高,其中 進(jìn)口、出口分別比上年增長 21.5%、21.2%。產(chǎn)業(yè)體系健全、生產(chǎn)能力穩(wěn)定的優(yōu)勢 得到發(fā)揮,外需拓展促進(jìn)了出口。

    分項(xiàng)來看,2018-2021 年消費(fèi)和投資增速起伏較大,2020 年底部回升,凈出 口逐漸企穩(wěn)回升。消費(fèi)方面,2018-2020 年消費(fèi)同比增速下行,2018 年同比增長 10.9%,2019 年同比增長 9.2%,2020 年同比增長 1.5%,2021 年增速回暖到 2018 年水平,同比增長 10.7%。投資方面,2018-2020 年投資同比增速下行, 2018 年同比增長 12.5%,2019 年同比增長 6.0%,2020 年同比增長 3.0%,2021 年增速底部回升,同比增長 11.5%。凈出口方面,2018-2020 年凈出口增速上行, 2018 年同比負(fù)增長,2019 年同比增長 61.6%,2020 年同比增長 121.7%,2021 年增速跌落三位數(shù),同比增長 16.8%。2018-2019 年,制造業(yè)投資、基建投資、 房地產(chǎn)投資保持平穩(wěn)增速,2019 年底快速下行至負(fù)增長,2020 年 3 月逐漸企穩(wěn) 回升。2021 年制造業(yè)保持較快增速,基建投資增速放緩。

    1.2. 貨幣政策保持寬松,2019 年進(jìn)入寬信用周期

    2018-2021 年貨幣政策保持寬松。2018 年 1 月,為緩解小微企業(yè)缺乏抵押擔(dān) 保的痛點(diǎn),提高小微企業(yè)信用貸款比重,普惠金融定向降準(zhǔn)全面實(shí)施。2018 年 4 月 至 10 月,中國人民銀行連續(xù)下調(diào)三次大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè) 銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率以置換中期借貸便利 并支持小微企業(yè)融資。2019 年 1 月,中國人民銀行宣布創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具 (CBS),為銀行發(fā)行無固定期限資本債即永續(xù)債提供流動性支持,并將合格的銀行 永續(xù)債納入央行擔(dān)保品范圍。2019 年 5 月,中國人民銀行宣布下調(diào)服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)村信用社檔次,于 5 月、6 月、7 月分三次實(shí)施,我 國存款準(zhǔn)備金“三檔兩優(yōu)”的新框架基本形成。2020 年,央行連續(xù)三次降準(zhǔn),兩 次降息,加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度,實(shí)施寬松的貨幣政策,積極擴(kuò)大內(nèi)需,在 對沖疫情影響的基礎(chǔ)上,著力解決供求總量失衡的矛盾,盡可能緩解外部沖擊對 中國經(jīng)濟(jì)增長下行壓力的影響。2021 年 3 月,央行宣布普惠小微貸款延期支持工 具和普惠小微貸款支持計(jì)劃延期至年底;兩次實(shí)施全面降準(zhǔn),于 2021 年 7 月和 12 月分別降準(zhǔn) 0.5 個(gè)百分點(diǎn),共釋放資金約 2.2 萬億元。

    2018 年 1 月-2018 年 12 月和 2021 年 2 月-12 月為緊信用周期,社會脈沖下 行;2019 年 1 月-2021 年 1 月為寬信用周期,社會脈沖上行。2020-2021 年疫情 沖擊,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債水平發(fā)生變化,部分金融機(jī)構(gòu)面臨著資本約束和 信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也面臨著巨大挑戰(zhàn),必須在保護(hù)金融穩(wěn)定的同時(shí), 支持金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對疫情帶來的沖擊。2020 年,央行在 1 月實(shí)施了降準(zhǔn)操作;為降 低企業(yè)融資增加帶來的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),央行在2月17日通過開展中期借貸便利(MLF) 下調(diào)利率 10BP,開啟引導(dǎo)市場利率下行,并且持續(xù)通過降準(zhǔn)等方式向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)持 續(xù)注入流動性;在全國疫情基本阻斷前后,央行繼續(xù)加大數(shù)量和價(jià)格工具操作力 度,滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正產(chǎn)生產(chǎn)生活所需流動性。從貨幣供應(yīng)量來看,在央行加 大基礎(chǔ)貨幣投放等政策操作下,2020 年 2 月 M0 同比增長 10.9%,較 1 月的 6.6% 快速上行 4.3 個(gè)百分點(diǎn),此后一直保持在 10%左右的較高水平波動,M1 同比增 速自 2 月起一直維持上升趨勢,M2 同比增速在 3 月快速上升至 10.1%,較 2 月 上行 1.3 個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)下 2017 年 3 月以來的新高,此后一直在 10%上方波動。

    1.3. 產(chǎn)業(yè)政策頻發(fā),經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化加速

    2. 中美貿(mào)易摩擦催化半導(dǎo)體自主發(fā)展,5G 商用落地推動產(chǎn) 業(yè)蓬勃發(fā)展

    2.1. 中美貿(mào)易摩擦:三輪關(guān)稅陸續(xù)出臺,經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽署后沖突趨緩

    中美貿(mào)易摩擦是中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系的重要問題,特朗普上任以來,其貿(mào)易保護(hù)主 義使中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級。2017 年 8 月 18 日,美國貿(mào)易代表羅伯特萊特希澤 宣布正式對中國發(fā)起“301 調(diào)查”,開啟新一輪中美貿(mào)易摩擦。中美貿(mào)易摩擦開始 以來,美國對中國進(jìn)口商品實(shí)施了三輪加征關(guān)稅: 1)340 億美元商品清單:2018 年 7 月 6 日開始征稅,關(guān)稅比例為 25%。 2)160 億美元商品清單:2018 年 8 月 23 日開始征稅,關(guān)稅比例為 25%。 3)2000 億美元商品清單:2018 年 9 月 24 日開始征稅,關(guān)稅比例為 10%, 2019 年 5 月 10 日,關(guān)稅比例提升至 25%。 4)3000 億美元商品清單:該清單分為 List4A 與 List4B。List4A 涉及約 1200 億美元商品,2019 年 9 月 1 日開始征稅,關(guān)稅比例為 15%,2020 年 2 月 14 日, 關(guān)稅比例下降至 7.5%。List4B 原計(jì)劃于 2019 年 12 月 15 日開始征稅,由于 2019 年 12 月 13 日中美第一階段貿(mào)易協(xié)議文本達(dá)成,并于 2020 年 1 月 16 日正式簽 署,美國取消對 List4B 加征關(guān)稅。

    中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽署后,中美貿(mào)易摩擦烈度下降。2020 年 1 月 16 日, 中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽署儀式在美國白宮東廳舉行。根據(jù)該協(xié)議,美國取消對 3000 億美元商品第二批清單加征關(guān)稅,且決定自 2020 年 2 月 14 日起第一批清 單加征關(guān)稅從 15%降至 7.5%。2021 年 10 月 9 日,中美全面經(jīng)濟(jì)對話中方牽頭 人劉鶴與美貿(mào)易代表戴琪舉行視頻通話,雙方同意本著平等和相互尊重的態(tài)度繼 續(xù)溝通,為兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系健康發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造良好條件。中美第一階段 經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽署后,美國仍將多家中國企業(yè)列入出口管制實(shí)體清單進(jìn)行限制,但貿(mào) 易摩擦整體烈度下降。

    2.2. 半導(dǎo)體發(fā)展:自主可控重要性提升,政策扶持力度加大

    政策從資金支持、稅收優(yōu)惠和人才引進(jìn)等各方面支持半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2020 年 12 月 11 日,財(cái)政部、稅務(wù)局、發(fā)改委、工信部四部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)集 成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展企業(yè)所得稅政策的公告》,對國家鼓勵(lì)的集成電 路設(shè)計(jì)、裝備、材料、封裝、測試企業(yè)和軟件企業(yè)給予長期的稅收優(yōu)惠,第一年至 第二年免征企業(yè)所得稅,第三年至第五年按照 25%的法定稅率減半征收企業(yè)所得 稅。2020 年 12 月 27 日,國務(wù)院發(fā)布《鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄(2020 年版)》, 鼓勵(lì)外商向半導(dǎo)體芯片、半導(dǎo)體照明材料上下游產(chǎn)品和化合物半導(dǎo)體材料類等半 導(dǎo)體相關(guān)領(lǐng)域投資。人才引進(jìn)方面,我國集成電路從業(yè)人員持續(xù)增多,根據(jù)《中 國集成電路產(chǎn)業(yè)人才白皮書(2018-2019 年版)》,截止到 2018 年底,我國集成電 路產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員規(guī)模約為 46.1 萬人,比 2017 年同期增加了 6.1 萬人,增長率 15.3%,行業(yè)薪資不斷提高,吸引更多畢業(yè)生進(jìn)入本行業(yè)。

    2018-2021 年,中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的整體規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè) 協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù),2021 年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模為 5559 億美元,中國的銷售總額 為 1925 億美元,同比增長 27.1%,占全球市場份額 34.6%。2021 年中國集成電 路產(chǎn)業(yè)銷售額為 10458.3 億元,同比增長 18.2%,相對 2018 年增長超過 60%。

    自從 2017 年紫光集團(tuán)獲得 1500 億元大規(guī)模融資后,半導(dǎo)體行業(yè)融資規(guī)模維 持較高水平,活躍度持續(xù)上升。根據(jù) IT 桔子發(fā)布的數(shù)據(jù),2011-2017 年八年間的 半導(dǎo)體投資規(guī)模共計(jì) 2004.34 億元,投資事件共計(jì) 753 起,2018 年-2021 年四年 間中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模為 3806.56 億元,投資事件共計(jì) 2031 起,半導(dǎo)體 投資總金額和活躍度都大幅增加。 政府通過設(shè)立專項(xiàng)基金,向半導(dǎo)體企業(yè)提供財(cái)政資金支持。2014 年 6 月,國 務(wù)院印發(fā)《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》,提到要設(shè)立國家產(chǎn)業(yè)投資基金。 2014 年 10 月,工信部宣布國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金成立,又稱大基金,重點(diǎn) 投資集成電路芯片制造業(yè)。截至 2021 年 12 月 31 日,大基金和旗下巽鑫投資、 鑫芯投資合計(jì)共持有 83 家實(shí)體公司的股份,累計(jì)投資金額超過 1700 億元。

    2.3. 5G 建設(shè):5G 進(jìn)入商用化和規(guī)?;A段,推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展

    2018 年至 2021 年,中國 5G 發(fā)展經(jīng)歷了商用化元年、規(guī)?;ㄔO(shè)和應(yīng)用拓 展的階段。2018 年,5G 概念引起關(guān)注。中國的電信運(yùn)營商開始進(jìn)行 5G 網(wǎng)絡(luò)建 設(shè)試點(diǎn)。2019 年為中國 5G 商用元年,中國發(fā)布了第一批 5G 商用牌照,并正式 商用了 5G 網(wǎng)絡(luò)。2020 年中國 5G 建設(shè)進(jìn)入規(guī)?;A段,大規(guī)模建設(shè) 5G 基站和 擴(kuò)大 5G 網(wǎng)絡(luò)覆蓋。2021 年 5G 開始應(yīng)用拓展。5G 技術(shù)在智慧城市、智能制造、 醫(yī)療健康、無人駕駛等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用,推動了數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

    在政策驅(qū)動下,2018-2021 年 5G 迅速發(fā)展,中國 5G 基站數(shù)量持續(xù)增加, 移動通信基站設(shè)備爆炸式增長,移動互聯(lián)網(wǎng)用戶持續(xù)上升。2019 年 2 月-2019 年 6 月,中國移動通信基站設(shè)備累計(jì)同比均超過 100%。根據(jù)《2020 年通信業(yè)統(tǒng)計(jì) 公報(bào)》,僅在 2020 年,中國新建的 5G 基站數(shù)量就超過了 60 萬個(gè)。截至 2021 年 底,中國的 5G 基站數(shù)量達(dá)到 142.5 萬個(gè),總量占全球 60%以上。中國移動互聯(lián) 網(wǎng)用戶數(shù)量從 2018 年初的 12.78 億戶持續(xù)上升至 2021 年末的 14.16 億戶。 在流量方面,2018-2021 年流量實(shí)現(xiàn)翻倍增長。2021 年,移動互聯(lián)網(wǎng)接入流 量達(dá) 2216 億 GB,比上年增長 34%,相對 2018 年的 711 億 GB 增長了 212%。 全年移動互聯(lián)網(wǎng)月戶均流量(DOU)達(dá) 13.36GB/戶/月,比 2018 年增長 187.9%; 12 月當(dāng)月 DOU 達(dá) 14.72GB/戶,創(chuàng)歷史新高。其中,手機(jī)上網(wǎng)流量達(dá)到 2125 億 GB,在移動互聯(lián)網(wǎng)總流量中占比為 95.9%。

    隨著 5G 的迅猛發(fā)展和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的推動,中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展 態(tài)勢。2022 年 7 月,國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布《數(shù)字中國發(fā)展報(bào)告(2021 年)》, 《報(bào)告》顯示,2018 年中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到 31.3 萬億元人民幣,占 GDP 比重 34%。到 2021 年,中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大至 45.5 萬億元人民幣,占 GDP 比重達(dá)到 39.8%。

    3. 業(yè)績表現(xiàn):電子計(jì)算機(jī)景氣度上行,通信傳媒后期觸底 回升

    2018-2021 年,電子行業(yè)景氣度上行,業(yè)績 2019 年同比轉(zhuǎn)增。2019 年全年 業(yè)績增長顯著,半導(dǎo)體板塊綜合收益 2.08 億元,同比增長 101%,消費(fèi)電子板塊 平穩(wěn)增長,光學(xué)電子行業(yè)快速增長。受 5G 通信建設(shè)、集成電路國產(chǎn)替代和疫情下 供需錯(cuò)配等影響,雖然有新冠疫情和中美貿(mào)易摩擦沖擊,2020 年電子行業(yè)在疫情 影響下仍維持較高景氣度,歸母綜合收益實(shí)現(xiàn)同比增長 8%。2021 年疫后復(fù)蘇, 電子業(yè)績高速增長,消費(fèi)電子等終端需求持續(xù)回暖,半導(dǎo)體領(lǐng)域的國產(chǎn)替代持續(xù) 推進(jìn),半導(dǎo)體板塊綜合收益同比高增,行業(yè)高景氣。

    通信行業(yè) 2018-2020 業(yè)績表現(xiàn)疲軟,2021 年景氣度開始上行。2018 年,通 信整體行業(yè)受到 4G 投資放緩、商譽(yù)減值影響,業(yè)績表現(xiàn)疲軟,綜合收益同比下降 95.6%。2019 年通信業(yè)績持續(xù)承壓,在 4G 向 5G 的轉(zhuǎn)換階段,5G 基站交付量較 少,需求不及 4G,子行業(yè)中,通信設(shè)備盈利能力相對穩(wěn)定,2019 年業(yè)績上漲。 在數(shù)據(jù)中心市場需求增長和 5G 建設(shè)加速下,2020 年業(yè)績回升明顯。2021 年,受 益于 5G 用戶滲透和 5G 基站建設(shè)完善等因素,通信行業(yè)整體業(yè)績增速回升,景氣 度持續(xù)改善。

    4. 行情復(fù)盤:TMT 行情分化,電子計(jì)算機(jī)領(lǐng)漲,通信傳媒 偏弱

    4.1. TMT 行業(yè)指數(shù)先降后升,電子行業(yè)跑贏萬得全 A

    2018-2021 年,TMT 行業(yè)指數(shù)先降后升,其中電子、計(jì)算機(jī)行業(yè) 2019 年開 始領(lǐng)漲,通信、傳媒行業(yè)偏弱。2019 年 1 月 3 日至 2021 年 12 月 14 日,電子行 業(yè)指數(shù)達(dá) 18-21 四年間最高漲幅 185.35%,2018 年 10 月 16 日至 2020 年 7 月13 日,計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)漲幅 123.63%。2018 年年初至 2021 年 12 月 31 日,電 子、計(jì)算機(jī)、傳媒和通信行業(yè)分別上漲 57.5%、23.5%、-21.85%和-22.34%。 電子行業(yè) 2019 年末開始跑贏萬得全 A,計(jì)算機(jī)行業(yè)前期跑贏,2021 年開始 同步,通信、傳媒行業(yè)相對跑輸。2018 年年初至 2021 年 12 月 31 日,電子、計(jì) 算機(jī)、傳媒和通信行業(yè)相對萬得全 A 的超額收益分別為 122%、95%、60%、60%。 電子行業(yè) 2019 年末開始跑贏萬得全 A,計(jì)算機(jī)行業(yè) 2018-2020 年跑贏萬得全 A, 2021 年開始保持同步。2019 年 Q1、Q2 與 2020 年 3 月,通信行業(yè)與萬得全 A 基本同步變化。傳媒行業(yè)2018-2019年間持續(xù)跑輸萬得全A。第五階段(2020/7/13- 2021/5/10):在疫情造成的供應(yīng)鏈損傷,市場避險(xiǎn)情緒升溫,無風(fēng)險(xiǎn)利率快速上行 的壓力下 TMT 指數(shù)下跌。第六階段(2021/5/11-2021/7/30):疫情得到控制,新 興領(lǐng)域快速推進(jìn),流動性與風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖,TMT 指數(shù)在下跌后迎來階段性修復(fù)。

    4.2. 分階段來看:TMT 行業(yè)指數(shù)波動上漲

    第一階段(2018/2/6-2018/4/2):年初工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)政策密集出臺,云計(jì)算加速 落地等多重利好促進(jìn) TMT 指數(shù)上漲。2018 年初,數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器需求旺盛, 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)政策密集出臺引發(fā)對工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊的炒作熱潮。2018 年 3 月,國務(wù) 院轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》,其 中提到互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生 物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)將成為試點(diǎn)的重點(diǎn)方向。作為中國領(lǐng)先的云計(jì)算服務(wù)提供 商,阿里云在 2018 年進(jìn)一步擴(kuò)大了其云計(jì)算業(yè)務(wù),為各行各業(yè)的企業(yè)提供了強(qiáng)大 的云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù),包括云存儲、云計(jì)算實(shí)例、云數(shù)據(jù)庫等。在需求增長和 云計(jì)算落地下,TMT 指數(shù)上漲 17.01%,獲得相對 Wind 全 A 超額收益 37.56%。

    第二階段(2018/4/3-2018/10/16):受中美貿(mào)易摩擦加劇、商譽(yù)大規(guī)模減值、 股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降、中興事件影響等,TMT 指數(shù)下跌 37.92%。由于 2015、2016 年的并購高峰導(dǎo)致過高的商譽(yù),2018 年商譽(yù)大規(guī)模減 值,商譽(yù)減值導(dǎo)致多家公司虧損,沖擊 TMT 各行業(yè)整體業(yè)績。同時(shí),受中美貿(mào)易 戰(zhàn)影響,特別是龍頭企業(yè)中興事件,導(dǎo)致中興通訊暫停了主要業(yè)務(wù)運(yùn)營,并對中 國科技企業(yè)引發(fā)了重大沖擊,對通信板塊影響較大。隨著 4G 投資進(jìn)入末周期,行 業(yè)競爭愈加激烈,中上游企業(yè)議價(jià)能力處于劣勢。

    第三階段(2019/1/31-2019/3/12):主題投資、4G 建設(shè)加碼、5G 建設(shè)元年 共同推動 TMT 指數(shù)上漲。在這段時(shí)間內(nèi),一些熱門主題受到了廣泛關(guān)注和追捧。 例如,科技創(chuàng)新、人工智能、新能源、消費(fèi)升級等主題備受投資者青睞。這些主題 反映了中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的重要方向。4G 建設(shè)方面,中國三大運(yùn)營商 中國移動、中國聯(lián)通和中國電信計(jì)劃在 2019 年建設(shè)數(shù)十萬個(gè)新的 4G 基站,以提 升網(wǎng)絡(luò)覆蓋和容量。同時(shí),2019 年初期 4G 用戶普及率持續(xù)提升,數(shù)據(jù)流量也快 速增長。

    第四階段(2019/7/12-2020/2/25):5G 基站招標(biāo)逐步落地,寬信用環(huán)境下 TMT 指數(shù)強(qiáng)勢上行。三大運(yùn)營商 2019 年再現(xiàn) 4G 建設(shè)小高峰和開啟 5G 規(guī)模投資拉 動,據(jù)中國電信、中國移動和中國聯(lián)通等運(yùn)營商公布的數(shù)據(jù),他們在 2019 年下半 年和 2020 年陸續(xù)啟動了大規(guī)模的 5G 基站招標(biāo)。其中,2020 年中國電信投資 392 億元人民幣用于 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè),中國移動 2020 年 5G 資本開支 1025 億元。根據(jù) 中國工信部發(fā)布的數(shù)據(jù),截至 2020 年年底,我國已經(jīng)建設(shè)了超過 71.8 萬個(gè) 5G 基站,5G 終端連接數(shù)超過 2 億,覆蓋范圍包括城市、鄉(xiāng)村和重要交通樞紐。

    第五階段(2020/7/13-2021/5/10):在疫情造成的供應(yīng)鏈損傷,市場避險(xiǎn)情緒 升溫,無風(fēng)險(xiǎn)利率快速上行的壓力下 TMT 指數(shù)下跌。由于疫情導(dǎo)致的封控和限制 措施,許多地區(qū)的工廠停產(chǎn)或減產(chǎn),科技公司和電子設(shè)備制造商面臨零部件短缺 和生產(chǎn)中斷的問題,對 TMT 相關(guān)行業(yè)的供應(yīng)和生產(chǎn)鏈條帶來了挑戰(zhàn)。同時(shí),市場 避險(xiǎn)情緒升溫,導(dǎo)致資金流向相對較安全的資產(chǎn),TMT指數(shù)在此期間下跌25.33%。

    第六階段(2021/5/11-2021/7/30):疫情得到控制,新興領(lǐng)域快速推進(jìn),流動 性與風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖,TMT 指數(shù)在下跌后迎來階段性修復(fù)?!皷|數(shù)西算”政策推動通 信行業(yè)市場增長,同時(shí),“十四五”政策強(qiáng)化 5G 發(fā)展引導(dǎo),5G 大規(guī)模商用。在 這一時(shí)期,政策加大了對數(shù)字技術(shù)、人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的投資和支 持,推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速增長。5G 應(yīng)用板塊景氣度較高,TMT 指數(shù)回升 17.95%。

    5. 交易結(jié)構(gòu)

    5.1. 公募基金持倉:對電子板塊提前布局,并在 19-21 年間逐步加倉

    5.2. 2019-2021 年間,資本市場擴(kuò)容不斷、各項(xiàng)試點(diǎn)逐步鋪開

    2019-2021 年間,資本市場擴(kuò)容不斷。2019 年科創(chuàng)板開板,2020 年新三板 轉(zhuǎn)板,2021 年北交所設(shè)立,持續(xù)推進(jìn)增量資金進(jìn)場,尤其是偏好成長風(fēng)格的資金。 2019 年 3 月證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》和《科 創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》,2019/6/13,在第十一屆陸家嘴論壇開幕式 上,上交所科創(chuàng)板正式開板。2020/7/27,新三板精選層正式設(shè)立并開市交易,開 市首日 32 家首批掛牌企業(yè)集體晉層,新三板轉(zhuǎn)板成績矚目,2020 年 674 家掛牌 公司完成發(fā)行 716 次,融資 338.50 億元,同比上升 27.91%。2021/11/16,北交 所正式設(shè)立,首批發(fā)行 81 家股票,首日成交金額 95.76 億元,其中 10 只新股平 均上漲 199.8%,71 只存量股票整體運(yùn)行平穩(wěn)。

    2019-2021 年間,資本市場各項(xiàng)試點(diǎn)逐步鋪開。2018 年資管新規(guī)出臺,2021 年三年過渡期正式結(jié)束,2020 年險(xiǎn)資權(quán)益投資試點(diǎn)出臺,2021 年養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)正 式啟動,權(quán)益投資日益規(guī)范,資本市場健全發(fā)展。2018/4/27,《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》出臺,2021/12/31,三年過渡期結(jié)束,資管新規(guī)正式落 地,資管行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品打破剛性兌付,保本型理財(cái)產(chǎn)品正式退出市場。2020/7/17, 銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》,支持滿 足部分條件的保險(xiǎn)公司適度提高權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。2021/8/31,銀保監(jiān)會發(fā) 布《關(guān)于開展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)的通知》,宣布從 2021/9/15 起在 4 個(gè)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)開 展為期一年的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn),試點(diǎn)期內(nèi)共計(jì) 48 只產(chǎn)品發(fā)行,募集超 850 億元, 2022/9/15,試點(diǎn)期結(jié)束,養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品步入常態(tài)化發(fā)行。

    5.3. 板塊擁擠度:電子規(guī)律與 2013-2015 年 TMT 行業(yè)類似

    6. 賽道情緒監(jiān)控指標(biāo)在 2019-2022 年的應(yīng)用

    6.1. 整體指標(biāo)情況

    6.2. 分項(xiàng)指標(biāo)

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