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文章詳情介紹：

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紫燕食品研究報告：佐餐鹵味龍頭，綜合優(yōu)勢明顯

（報告出品方/作者：海通證券，顏慧菁、程碧升）

1.1 佐餐鹵味行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大

鹵制食品在我國歷史悠久，是一種廣受消費者喜愛的傳統(tǒng)中式食品，近些年行業(yè)保 持著較高增長。據(jù)絕味食品 2021 年報援引艾媒咨詢于 2022 年 2 月發(fā)布的報告，2022 年中國鹵制品行業(yè)的規(guī)模有望突破 3600 億，其中 2018-2021 年 CAGR12.3%，即使在 疫情影響反復的背景下，鹵味行業(yè)規(guī)模仍保持了可觀的增長速度。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2020 年鹵制品相關(guān)企業(yè)注冊量達到 17075 家，2011-2020 年 CAGR 為 16.7%。 我們認為鹵制品行業(yè)的發(fā)展有幾個特點：①鹵制品兼具佐餐、休閑等屬性，可以滿 足不同生活場景或領(lǐng)域的消費需求。②“萬物皆可鹵”，品類也從最開始的禽畜肉向水 產(chǎn)類、素食類、以及小龍蝦、串串類發(fā)展。③消費升級的大趨勢下，消費者數(shù)量及人均 消費量持續(xù)增加。

按照消費場景劃分，鹵味可分為休閑鹵味、佐餐鹵味，休閑鹵味主要是指在閑暇時 享用的鴨脖、鴨爪等鹵制食品，即在正餐之間、社交以及體育活動等場景作為零食享用 的食品。佐餐鹵味主要是指在家庭以及餐廳、酒店等餐桌消費場景享用的佐餐食品。二 者存在較多細分的差異之處，比如佐餐鹵味重視“復購率”、休閑鹵味重視“流量”等。

據(jù)公司招股說明書援引 Frost&Sullivan統(tǒng)計數(shù)據(jù)以及同行業(yè)可比上市公司絕味食品 公開披露數(shù)據(jù)，2020 年中國鹵制食品行業(yè)市場規(guī)模約在 2500.00 億元至 3100.00 億元 之間。其中佐餐鹵制食品行業(yè)市場規(guī)模預計 2025 年可達到 2799.32 億元，2020-2025 年 CAGR 為 11.40%。

1.2 佐餐鹵味行業(yè)呈現(xiàn)“一超多強”格局

行業(yè)競爭格局上，鹵制食品歷史悠久、品類豐富，不同區(qū)域存在一定的口味差異和 消費偏好，行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)以小作坊經(jīng)營模式為主，市場較為分散。 國內(nèi)以生產(chǎn)、銷售休閑鹵味為主的品牌企業(yè)有煌上煌、絕味、周黑鴨、上海頂譽食 品等。國內(nèi)以生產(chǎn)、銷售佐餐鹵味為主的品牌企業(yè)有紫燕、鹵江南、廖記、上海留夫、 河南九豫全等。

相對來說，休閑鹵味因為產(chǎn)品口味豐富度相對較低、工藝偏標準化、進入門檻相對 較低，同時隨著近年來品牌連鎖企業(yè)的不斷涌現(xiàn)，品牌企業(yè)間競爭更為激烈一些。反觀 佐餐鹵味，市場競爭更多源自于規(guī)模企業(yè)對于小微作坊式企業(yè)的擠壓，品牌企業(yè)間競爭 相對緩和。 行業(yè)集中度角度看，佐餐鹵味市場較為分散，大量市場份額由非品牌化的小型加工 生廠商占據(jù)，規(guī)模以上生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較少。據(jù)公司招股說明書援引《中國鹵制食品行業(yè) 獨立市場研究》、Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)，佐餐鹵味行業(yè) CR5 不足 5%，“一超多強”特點 顯著，除公司外，其余單一品牌在 2019 年的市場占有率不足 1.00%。據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù) 披露，截止 2022 年 10 月 7 日，紫燕門店數(shù)量達到 6066 家，也大幅高于鹵江南、廖記 棒棒雞、留夫鴨、九多肉多等其他佐餐鹵味品牌。

公司成立于 2000 年，目前已經(jīng)成為國內(nèi)規(guī)?；柠u制食品生產(chǎn)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為 鹵制食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為夫妻肺片、百味雞、藤椒雞等以雞、鴨、牛、 豬等禽畜產(chǎn)品以及蔬菜、水產(chǎn)品、豆制品為原材料的鹵制食品，應(yīng)用場景以佐餐消費為 主、休閑消費為輔，主要品牌為“紫燕”。 1989 年紫燕第一代創(chuàng)始人鐘春發(fā)夫婦在江蘇徐州創(chuàng)辦了紫燕的前身“鐘記油燙 鴨”，憑借特色鮮明的美味征服了徐州人民，得到了快速發(fā)展；1996 年第二代掌門人鐘 懷軍先生接任家族企業(yè)“鐘記”，在“鴨都”南京創(chuàng)立“紫燕”品牌；2000 年進軍上海； 2003 年實施由沿海向內(nèi)地發(fā)展的方向，邁向全國發(fā)展的步伐；2008 年門店突破 1000 家，全國連鎖經(jīng)營布局已初步形成，連鎖門店遍布全國十多個城市；先后在 2015 年、 2019 年引進外部投資機構(gòu)，并在 2019 年門店數(shù)量突破 3000 家；截至 2022 年 8 月 2 日，公司的營銷網(wǎng)絡(luò)遍布華東、華北、華南、華中等區(qū)域，產(chǎn)品覆蓋 20 多個省、自治 區(qū)、直轄市內(nèi)的 180 多個城市，公司在全國的加盟及直營門店已突破 5300 家。

公司實際控制人為鐘懷軍（董事長）、鄧惠玲（鐘懷軍之妻）、鐘勤沁（鐘懷軍之女、 財務(wù)中心經(jīng)理）、戈吳超（鐘懷軍之女婿、總經(jīng)理）、鐘勤川（鐘懷軍之子、品牌中心總 監(jiān)）。上市后，鐘懷軍直接持股 16.61%、鄧惠玲直接持股 14.28%、戈吳超直接持股 5.6%， 另外鐘懷軍、鐘勤川、鐘勤沁都有間接持股。 上海懷燕、寧國筑巢、寧國銜泥和寧國織錦系公司員工持股平臺，合計持有公司 4.39%股權(quán)，截止 2022 年 8 月 2 日，上海懷燕股東數(shù)為 4 人、寧國筑巢股東數(shù)為 20 人、寧國銜泥股東數(shù)為 36 人、寧國織錦系股東數(shù)為 40 人。

公司副董事長桂久強、董事蔣躍敏擁有豐富的資本市場經(jīng)驗，董事曹澎波、董事崔 俊鋒、副總周清湘均擁有消費品行業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗。其中曹澎波曾就職于上海國福龍鳳食 品公司、晨光文具等企業(yè)；崔俊鋒曾就職于寶潔、三全、蜀海等企業(yè)；周清湘曾就職于 三全食品、鴻星爾克等企業(yè)。

3.1收入和利潤穩(wěn)健增長

近幾年公司收入、利潤保持穩(wěn)健增長，2018-2021 年收入 CAGR 為 15.58%，歸母 凈利潤 CAGR 為 38.27%。2022 前三季度營收 27.42 億元，同比增長 15.51%，歸母凈 利潤 2.28 億元，同比下降 22.47%。 2021 年、2022H1 公司扣非后歸母凈利潤同比下降 12.42%、27.16%，主要原因 系：①疫情持續(xù)多點散發(fā)、疫情管控導致部分線下門店閉店，另外也影響了線下客流量。 ②主要原材料采購價格受境外疫情等因素影響，自 2021 年下半年快速上漲，導致主要 產(chǎn)品單位成本有所上升、毛利率有所下降。

2019 年毛利率同比持平，主要系受到畜類原材料價格上漲和公司產(chǎn)品價格上調(diào)兩 方面因素影響：①2019 年受非洲豬瘟疫情等因素影響，畜類原材料價格大幅上漲；② 2019 年公司針對原材料價格上漲的情況，對出廠價格進行了總體上調(diào)。 剔除配送成本影響，2020 年毛利率同比提升 4.99pct，主要系：①2020 年，畜類 原材料供應(yīng)逐步釋放，公司畜類原材料價格有所回落；②2019 年進行了提價，價格調(diào) 整影響于 2020 年進一步顯現(xiàn)。 剔除配送成本影響，2021 年毛利率同比下降 4.39pct，主要系：①隨著公司產(chǎn)能整 合逐步完成，公司制造費用進一步上升，使得公司單位成本有所上升；②公司禽類、牛 類原材料價格有所上升，使得公司單位成本有所上升。

對比同行，公司呈現(xiàn)低毛利率、低銷售費用率的特點，我們認為主要系：①公司采 取“公司-經(jīng)銷商-加盟商”的渠道模式，需要給予經(jīng)銷商渠道一定的讓利，同時經(jīng)銷商 幫助公司一起分擔市場投入。②公司產(chǎn)品主要定位于佐餐食品，可比公司絕味食品、煌 上煌、周黑鴨主要定位于休閑食品。佐餐鹵制食品中牛、豬等飽腹感強的紅肉制品占比 高，受牛類、豬類原材料價格波動影響較大。

3.2區(qū)域分布華東為主

公司銷售區(qū)域以華東、華中、西南為主，區(qū)域集中度較高，其中 2018-2021 年華 東地區(qū)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為 74.49%、75.23%、74.81%、73.51%。 我們認為主要系華東區(qū)域經(jīng)濟較為發(fā)達、人口稠密、人均消費能力較高，而公司在華東 區(qū)域投入的市場拓展資源也較多。

據(jù)“窄門餐眼”數(shù)據(jù)，截止 2022 年 10 月 7 日，公司擁有門店總數(shù)為 6066 家，超 過 100 家門店的省市分布為：江蘇 1432 家、安徽 574 家、上海 537 家、湖北 473 家、 山東 470 家、四川 376 家、浙江 346 家、江西 299 家、重慶 251 家、河南 206 家、廣 東 177 家、北京 153 家、天津 151 家、陜西 114 家、福建 105 家。按照城市分布占比 來看：一線 830 家、占比 13.68%，新一線 2222 家、占比 36.63%，二線 1390 家、占 比 22.91%，三線 1052 家、占比 17.34%，四線 403 家、占比 6.64%，五線 154 家、 占比 2.54%。

公司主要產(chǎn)品為夫妻肺片、百味雞、藤椒雞等以雞、鴨、牛、豬等禽畜產(chǎn)品以及蔬 菜、水產(chǎn)品、豆制品為原材料的鹵制食品，具體的主營業(yè)務(wù)按產(chǎn)品可分為鮮貨產(chǎn)品（夫 妻肺片、整禽類、香辣休閑類、其他鮮貨）、預包裝產(chǎn)品、包材、加盟費&門店管理費& 信息系統(tǒng)使用費。 夫妻肺片：精選出優(yōu)質(zhì)牛肉、牛肚、豬耳等十多種原料制作而成。 整禽類：百味雞、紫燕鵝、甜皮鴨、藤椒雞、榮昌鹵鵝、手撕雞等。 香辣休閑類：虎皮鳳爪、霸王鴨脖、孜然鎖骨等。 其他鮮貨：醬香牛腱肉、五香豬頭肉、爽口蹄花、酸辣海帶絲、脆香蓮藕、紅 油筍絲等。 預包裝產(chǎn)品：鎖鮮夫妻肺片、鎖鮮百味雞、鎖鮮藤椒雞、真空雙椒鴨翅、真空 五香鳳爪、真空雙椒鎖骨、紫燕禮盒等。

2018-2021 年，鮮貨產(chǎn)品收入從 18.76 億元，增長至 26.9 億元，CAGR 為 12.72%； 預包裝產(chǎn)品收入從 0.47 億元，增長至 2.42 億元，CAGR 為 72.58%。2018-2021 年， 鮮貨產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入比分別為 94.25%、92.77%、90.9%、88.07%，預包裝產(chǎn)品 占主營業(yè)務(wù)收入比分別為 2.36%、3.35%、5.34%、7.93%。預包裝產(chǎn)品收入占比持續(xù) 提升，主要系隨著電商、商超等銷售渠道的不斷擴展，預包裝及其他產(chǎn)品種類不斷豐富， 銷量實現(xiàn)了快速增長。

2018-2021 年，夫妻肺片收入從 6.28 億元，增長至 9.33 億元，CAGR 為 14.09%； 整禽類收入從 5.85 億元，增長至 8.41 億元，CAGR 為 12.88%；香辣休閑類收入從 3.2 億元，增長至 3.76 億元，CAGR 為 5.51%；其他鮮貨收入從 3.43 億元，增長至 5.36 億元，CAGR 為 16.07%。 2018-2021 年，核心大單品夫妻肺片占主營業(yè)務(wù)收入比均在 30%以上，2021 年夫 妻肺片、整禽類、香辣休閑類、其他鮮貨類占主營業(yè)務(wù)收入比分別為 30.6%、27.59%、 12.31%、17.58%。毛利率上，夫妻肺片、整禽類產(chǎn)品毛利率相對較高，香辣休閑類、 其他鮮貨類毛利率較低。

5.1渠道模式調(diào)整后，門店加速拓展

目前公司銷售模式分為經(jīng)銷、直營、其他渠道：①2018-2021 年經(jīng)銷模式占主營業(yè) 務(wù)收入比分別為 95.11%、95.72%、94.41%、91.31%。②2018-2021 年直營模式占主 營業(yè)務(wù)收入比分別為 2.84%、1.79%、1.31%、1.15%，直營門店目的系樹立和宣傳品 牌形象、進行新品測試及政策試點、獲取消費者反饋和積累門店管理經(jīng)驗等。③其他渠 道包括商超渠道、電商渠道、團購渠道等，主要銷售包裝產(chǎn)品，2018-2021 年占主營業(yè) 務(wù)收入比分別為 2.05%、2.48%、4.27%、7.55%。 門店數(shù)量上，2018-2021 年公司門店數(shù)量從 2884 家增長至 5160 家，CAGR 為 21.4%。門店以加盟店為主，2021 年加盟門店、直營門店數(shù)分別為 5132 家、28 家。

2018-2021 年，退出的終端加盟門店主要系因經(jīng)營不善、市政拆遷、租約到期等原 因而終止經(jīng)營。據(jù)《紫燕食品 2022 年 9 月投資者關(guān)系記錄表》披露，2021 年的關(guān)店率 較高主要是受到疫情影響，2019、2020 年新開拓的城市，前兩年尚且在培育期，因此 在疫情的初期仍在消化和觀望，但是到了 2021 年，隨著疫情的反復化和常態(tài)化，無法 支撐才導致最終關(guān)停的。而其他老城市門店的關(guān)停，主要是因為拆遷、遷址等原因?qū)е?的。另外，公司也鼓勵經(jīng)銷商，同樣區(qū)域內(nèi)如果有更好的選址，可以進行變更地址，上 述情況也是計算在關(guān)店率內(nèi)。

公司的經(jīng)銷模式，具體是“公司-經(jīng)銷商-終端加盟門店-消費者”的兩級銷售網(wǎng)絡(luò)。 相比于同行業(yè)可比上市公司，唯一的區(qū)別在于公司在與終端加盟門店間建立了一層經(jīng)銷 商，實質(zhì)與同行業(yè)可比上市公司的區(qū)域加盟商、大型加盟商并無本質(zhì)區(qū)別。并且，依賴 經(jīng)銷商的資源，有利于降低公司自行開發(fā)終端加盟門店在時間、成本上的不確定性以及 對終端渠道的管理復雜度。梳理公司的渠道演變歷史，總結(jié)如下： 發(fā)展初期，公司在各區(qū)域開設(shè)了上海紫燕、武漢川沁、蘇州紫燕等獨立的區(qū)域 經(jīng)營主體，各區(qū)域經(jīng)營主體由區(qū)域管理團隊進行管理，并負責區(qū)域內(nèi)產(chǎn)品生產(chǎn) 及配送、門店開拓及管理等工作。 2010 年起，以紫燕有限為母公司，逐步整合各區(qū)域經(jīng)營主體，管理職能從區(qū) 域管理團隊統(tǒng)一收歸至母公司，實現(xiàn)集團化運營。 2016 年，公司進一步對銷售模式進行了調(diào)整，將直接加盟模式調(diào)整為“公司經(jīng)銷商-終端加盟門店”兩級銷售網(wǎng)絡(luò)，在主要省/市區(qū)域設(shè)立經(jīng)銷商發(fā)展加盟 門店。轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)銷模式后，公司新開門店數(shù)明顯加快，2008-2016 年門店數(shù)從1000 家增長至 1929 家，CAGR 為 8.56%；2016-2021 年門店數(shù)從 1929 家 增長至 5160 家，CAGR 為 21.75%。

5.2核心經(jīng)銷商實力強勁

公司銷售以大經(jīng)銷商為主，2018-2021 年規(guī)模以上經(jīng)銷商占經(jīng)銷渠道收入比超過 90%。2018-2021 年前五大客戶也都是公司的經(jīng)銷商，負責上海、南通、南京、合肥、 濟南、武漢等核心區(qū)域的業(yè)務(wù)，收入占比也分別高達 66.35%、66.58%、65.53%、62.11%。

公司對經(jīng)銷商的特許經(jīng)營授權(quán)為區(qū)域授權(quán)，即在授權(quán)區(qū)域內(nèi)，該經(jīng)銷商可自行開設(shè) 加盟門店或者發(fā)展加盟門店，2019-2021 年單個經(jīng)銷商擁有及管理的平均門店數(shù)量分別 為 59 家、61 家、51 家。 2019-2021 年，平均單店銷售金額分別同比下降 5.02%、8.42%、3.3%，主要系新 增門店系新開拓市場區(qū)域門店，處于市場培育期，收入規(guī)模尚小，品牌認可度以及影響 力仍有較大增長空間，疊加新冠疫情的影響，因此平均單店銷售金額被攤薄。

經(jīng)銷商數(shù)量結(jié)構(gòu)上看，主要以非前員工經(jīng)銷商為主，2021 年前員工經(jīng)銷商數(shù)量為 10 個，非前員工經(jīng)銷商數(shù)量為 85 個。但是收入貢獻上來說，主要依賴前員工經(jīng)銷商。 2018-2021 年，公司向前員工經(jīng)銷商銷售金額的收入占比分別為 89.23%、86.61%、 84.44%、77.60%，前員工經(jīng)銷商均為公司銷售模式調(diào)整時從公司離職后負責上海、南 京、合肥、濟南、武漢等核心區(qū)域市場的經(jīng)銷業(yè)務(wù)。這些市場開發(fā)較為成熟，同時這些 前員工離職前為相應(yīng)區(qū)域管理團隊核心人員，有較為豐富的地區(qū)資源及管理經(jīng)驗，因此 這些區(qū)域市場對公司收入貢獻較大且較為穩(wěn)定。另外也可以看到，2018-2021 年前員工 經(jīng)銷商的收入占比在持續(xù)下降，我們認為這說明公司對這些核心大商的依賴度在逐漸降 低。

公司經(jīng)銷商實際控制人中有 11 名公司前員工，這些員工從公司離職前主要為區(qū)域 管理團隊核心人員，且均從 2016 年底公司調(diào)整銷售模式時成為公司經(jīng)銷商。其中鄧紹 彬系公司實際控制人之一鄧惠玲的兄弟、謝斌系鄧惠玲的姐妹的配偶。

6.1公司綜合優(yōu)勢明顯

經(jīng)歷多年發(fā)展與積累，公司擁有成熟的供應(yīng)鏈管理、食品品質(zhì)嚴格管控、產(chǎn)品品類 多樣化、多渠道銷售等方面的優(yōu)勢。

（1）研發(fā)優(yōu)勢

鹵制食品配方難以通過實驗室研究直接獲得，需要在長期的實踐過程中積累，并根 據(jù)消費者口味的變化及反饋及時對配方進行改良和革新。公司基于對銷售數(shù)據(jù)、市場發(fā) 展態(tài)勢、區(qū)域市場需求分析及消費者反饋，探索新的產(chǎn)品品類、工藝及口味特點，推陳 出新。 以公司的夫妻肺片為例，用料上精選出優(yōu)質(zhì)牛肉、牛肚、豬耳等十多種原料，在生 產(chǎn)過程中嚴格把控煮制時間及流程，加以多年傳承并不斷更新的秘制紅湯調(diào)料，再由終 端門店店員根據(jù)顧客需要現(xiàn)場調(diào)制而成。 公司也會根據(jù)每季時令、消費者消費習慣的變化、各地區(qū)域特色每月推出新產(chǎn)品并 在全國各銷售網(wǎng)點上線。比如推出的“樂山缽缽雞”、“爽口蹄花”、“手撕雞”等多款新 產(chǎn)品，上市后獲得了消費者的青睞。

（2）產(chǎn)品供應(yīng)鏈優(yōu)勢

公司原材料占其主營業(yè)務(wù)成本 80%以上，其中整雞、牛肉、雞爪、牛雜、豬蹄、豬 耳等約占原材料采購總額的 50%以上。在原材料采購上，公司與溫氏股份、新希望、中 糧集團等一批大型供應(yīng)商就整雞、牛肉、鴨副產(chǎn)品等主要原材料建立了長期、穩(wěn)定的合 作關(guān)系，針對公司有特殊采購需求的非大宗商品，公司通過簽署長期合作協(xié)議及價格鎖 定協(xié)議鎖定優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商的產(chǎn)能資源及產(chǎn)品價格，從而有效保證公司能及時以合理成本獲 得充足的優(yōu)質(zhì)原料。

公司目前擁有寧國、武漢、連云港、山東、重慶等 5 家工廠輻射全國的高標準區(qū)域 中心工廠，形成了以最優(yōu)冷鏈配送距離作為輻射半徑、快捷供應(yīng)、最大化保鮮的全方位 供應(yīng)鏈體系，能達到前一天下單、當天生產(chǎn)、當日或次日配送到店的要求，保證了產(chǎn)品 的新鮮程度，實現(xiàn)直接、快捷、低成本的產(chǎn)品配送效果。

（3）信息管理優(yōu)勢

公司引入了食品行業(yè) SAP-ERP 系統(tǒng)、銷售中臺系統(tǒng)、OA 系統(tǒng)、TMS 系統(tǒng)、WMS 系統(tǒng)等現(xiàn)代電子化信息管理系統(tǒng)，目前已實現(xiàn)核心業(yè)務(wù)的全系統(tǒng)化管理，并完成了不同 系統(tǒng)之間的集成整合，實現(xiàn)了財務(wù)和業(yè)務(wù)信息一體化以及終端門店銷售信息獲取的實 時，并在此基礎(chǔ)上不斷進行數(shù)字化應(yīng)用探索，進行跨區(qū)域市場預測并及時反饋至生產(chǎn)、 研發(fā)及采購端，提升公司運營效率。

（4）銷售渠道優(yōu)勢

與競爭對手相比，公司擁有更完善的全國性經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，終端滲透能力強，市場拓 展速度快。截至 2022 年 8 月 2 日，公司的營銷網(wǎng)絡(luò)遍布華東、華北、華南、華中等區(qū) 域，產(chǎn)品覆蓋 20 多個省、自治區(qū)、直轄市內(nèi)的 180 多個城市，公司在全國的加盟及直 營門店已突破 5300 家。同時，在終端渠道拓展方面，公司還積極協(xié)調(diào)各經(jīng)銷商、門店 與餓了么、美團等外賣平臺合作，從而進一步增強公司產(chǎn)品的終端滲透率。

6.2上市融資擴產(chǎn)

2019 年以來，公司產(chǎn)能處于滿負荷狀態(tài)，為提高生產(chǎn)過程的機械化、自動化水平， 降低分散化管理成本，公司對各區(qū)域生產(chǎn)基地進行了集中化整合，逐步開設(shè)新的大型生 產(chǎn)基地，將產(chǎn)能較低的老的生產(chǎn)基地的產(chǎn)能逐步轉(zhuǎn)移至臨近的大型生產(chǎn)基地，形成了目 前以寧國、武漢、連云港、山東、重慶等 5 家工廠輻射全國的高標準區(qū)域中心工廠。

公司上市發(fā)行 4200 萬股，發(fā)行價格為 15.15 元/股，募資總額 6.36 億元，募資凈 額 5.65 億元，將主要用于建設(shè)新產(chǎn)能、倉儲基地、研發(fā)檢測中心、信息中心、品牌建 設(shè)及市場推廣等項目。 其中項目“寧國食品生產(chǎn)基地二期”達產(chǎn)后，公司將新增年產(chǎn) 11000 噸鹵制品生產(chǎn) 能力，加上“榮昌食品生產(chǎn)基地二期”新增產(chǎn)能 8000 噸，本次募投項目達產(chǎn)后將新增 產(chǎn)能 19000 噸/年。按照公司 2021 年末的產(chǎn)能測算，公司未來鹵制產(chǎn)品的產(chǎn)能年復合 增長率為 5.94%。 倉儲基地建設(shè)項目系建設(shè)一個面積為 31000 平方米，覆蓋常溫、冷藏/冷凍溫層的 大型原材料倉儲基地，公司可根據(jù)行情變化，選擇合適的時機集中采購符合存儲要求的 原材料，進而逢低吸儲低價庫存，從而規(guī)避價格不利波動的影響，保障原材料供應(yīng)。

結(jié)合公司各項主營業(yè)務(wù)的歷史數(shù)據(jù)，我們作出如下假設(shè)： 考慮到疫情影響、原材料價格上漲，假設(shè) 2022 年鮮貨產(chǎn)品收入同增 13%、毛利率 為 21.93%；隨著疫情影響逐漸消除、隨著原材料成本逐漸下降，假設(shè) 2023、2024 年 鮮貨產(chǎn)品收入增速分別為 16%、15%，毛利率分別為 23.93%、24.93%。 考慮到疫情影響、原材料價格上漲，假設(shè) 2022 年預包裝產(chǎn)品收入同增 50%、毛利率為 14.22%；隨著疫情影響逐漸消除、隨著原材料成本逐漸下降，假設(shè) 2023、2024 年鮮貨產(chǎn)品收入增速分別為 40%、30%，毛利率分別為 16.22%、17.22%。 假設(shè)其他產(chǎn)品 2022、2023、2024 年收入增速均為 10%，毛利率均為-43.79%。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。

寵物食品品牌這樣起名更入人心丨小二推薦

盡管寵物食品是為寵物準備的，但第一步是要抓住寵物主人的心。 可能沒有多少人愿意嘗試。 我們可以在外包裝上努力工作。 最重要的是給寵物食品品牌起個名字。

言語可以給人留下深刻的印象，并且可以被記住很長一段時間。 使用正確的名稱可以快速啟動品牌名稱，從而使客戶可以更快地了解產(chǎn)品。

常見的寵物食品是狗糧和貓糧。 當然，還有其他寵物食品，但是命名步驟相似。 命名時，我們必須首先了解我們自己的產(chǎn)品，您生產(chǎn)哪種寵物食品，哪種口味，使用哪些原材料等。如果您有各種各樣的產(chǎn)品，則可以將其用作主要標語和名稱 。

還讓客戶一目了然地知道您擁有完整的商品范圍，例如“工廠”，“倉庫”，“數(shù)千萬”等，如果您愿意的話，可以引用可以描述大量庫存的其他詞語。 突出您寵物食品的其他特征，可以將兩者結(jié)合起來，例如“異國風情的谷物工廠”，“美味的口味”等。

寵物食品品牌的名稱是用口味來優(yōu)雅地命名的，因為它是針對寵物的，與人的口味大不相同，不可能為寵物主人嘗試，但必須使用名稱來吸引寵物主人。

因此，它比其他命名方法更復雜。

但這并非不可能。 我們可以將狗的味道擬人化，并通過跌宕起伏來表達出來。 這將更接近人眼，我們可以使用“甜”和“富”之類的詞。 例如，“ Rich Master”，“ Wu Wei Jue”等名稱。

寵物喜歡吃寵物食品，如果您希望寵物主人喜歡它，您必須能夠用眼睛和耳朵感知它。 寵物食品品牌名稱是所有者首次接受寵物食品品牌名稱。 這是吸引顧客的第一步，還可以讓顧客用眼睛品嘗寵物食品的味道。

嘉善工業(yè) _ 嘉善食品廠

文 | 金身強

嘉善食品廠，廠址嘉善縣魏塘鎮(zhèn)中山路175號。

1958年由魏塘山鳳軒、吳泰興、義昌等數(shù)家公私合營企業(yè)附屬糕點工場合并，組建魏塘食品廠。同年8月，更名為“公私合營嘉善食品廠”，1967年改為“國營嘉善縣食品廠”。1978年更名“嘉善食品廠”。

嘉善食品廠廠門（圖片來自《嘉善縣工業(yè)圖鑒》）

嘉善食品廠廠徽（工作室藏）?

工廠設(shè)有糕點、糖果、冷飲、淀粉、豆制品、年糕、制面6個工場職工200余人。生產(chǎn)設(shè)備從建廠初期的糖果、糕點生產(chǎn)線，逐步增加棒冰、冰淇淋、麥乳精等生產(chǎn)線，積極投入新產(chǎn)品開發(fā)，使企業(yè)產(chǎn)品檔次提高，產(chǎn)品銷售走向省內(nèi)外。

該廠還擁有奶?；睾?70噸冷庫。1987年11月，全省商辦工業(yè)在杭州舉辦產(chǎn)品展銷會，該廠“瓶山牌”樂口福，1987年被評為省名特優(yōu)級新產(chǎn)品玉兔獎。

國營嘉善食品廠麥乳精包裝袋（唐旭峰藏）

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國營嘉善食品廠蛋卷包裝袋（唐旭峰藏）

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嘉善食品廠產(chǎn)品包裝袋（顧涯藏）

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嘉善食品廠“樂口?！钡犬a(chǎn)品廣告（工作室藏）

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1988年，擁有固定資產(chǎn)256萬元，占地面積23665平方米，其中房屋建筑面積14714平方米，職工237人，年產(chǎn)值616.98萬元(不變價)，產(chǎn)品銷售額為815.40萬元，利潤19.07萬元。

嘉善食品廠食堂菜票（工作室藏）

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【來自嘉善金身強地方文獻工作室 】

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浙江省金華市市場監(jiān)管局發(fā)布食品安全監(jiān)督抽檢信息（20211215）

中國質(zhì)量新聞網(wǎng)訊 12月15日，浙江省金華市市場監(jiān)管局網(wǎng)站發(fā)布食品安全監(jiān)督抽檢信息（20211215）。