飲料代工企業(yè)匯總157家，統(tǒng)一、奧瑞金、愛克林...

FoodTalks供需平臺(tái)目前已經(jīng)有包含飲料、休閑零食、酒類、方便食品、調(diào)味料在內(nèi)的28個(gè)大類的1000+代工企業(yè)入駐。本次，我們對(duì)平臺(tái)上的飲料類產(chǎn)品進(jìn)行了分類匯總，以便有此類產(chǎn)品供需要求的客戶查看。

本篇匯總推文共收錄了157家飲料沖調(diào)類產(chǎn)品代工企業(yè)信息，其中包括液體飲料41家、茶&咖啡17家、固體飲料68家、功能性飲品22家。為方便篩選，我們也按照地理區(qū)域?qū)@些企業(yè)進(jìn)行了劃分。其中，華東地區(qū)的飲料沖調(diào)類產(chǎn)品在本片匯總中占比做多，共有82家企業(yè)，3家海外企業(yè)代工信息也收錄其中。

產(chǎn)品圖 從左到右供應(yīng)商依次為：昌達(dá)集團(tuán)卡波納飲品（漢口二廠），奧瑞金（元?dú)馍郑先嬃希ㄏ膊瑁?/p>

產(chǎn)品圖 從左到右供應(yīng)商依次為：大閩食品（TNO），常州百思咖（三頓半），大閩食品（KCOFFEE）

產(chǎn)品圖 從左到右供應(yīng)商依次為：森瀾生物科技（江中），杭州衡美食品（WONDERLAB），仙樂健康科技（每鮮說）

產(chǎn)品圖 從左到右供應(yīng)商依次為：康比特（左旋肉堿），天益食品（燕窩飲品），菌鑰生命（益生菌飲品）

產(chǎn)品圖 從左到右供應(yīng)商依次為：千島湖啤酒（望桃花），意諾茶業(yè)（茶里），豪邦健康科技（SmealNOTO）

品牌logo

【公司介紹】

統(tǒng)一企業(yè)中國控股有限公司為市場(chǎng)領(lǐng)先飲料及方便面制造商之一。公司于1992年開始營運(yùn)，并于2007年12月17日在香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市。上海統(tǒng)星食品貿(mào)易有限公司為統(tǒng)一企業(yè)集團(tuán)下屬全資子公司，全心致力于為客戶提供專業(yè)的自有品牌商品的開發(fā)與代工服務(wù)。

【主要產(chǎn)品】

產(chǎn)品類別：茶，果汁，咖啡，奶茶，風(fēng)味水，運(yùn)動(dòng)飲料，風(fēng)味水等

可提供瓶型：BC鋁罐，液體PP杯裝，PET

罐裝形式：無菌冷罐裝，熱罐裝

產(chǎn)品圖

企業(yè)logo

【企業(yè)介紹】

紫泉飲料隸屬于上海紫江集團(tuán)旗下公司，總部坐落于上海市閔行區(qū)紫江產(chǎn)業(yè)園內(nèi)，全國有七家生產(chǎn)基地，分別位于華東、華南、華中、西南、西北、東北等區(qū)域，擁有以PET碳酸、熱罐裝、無菌冷罐裝及易拉罐（三片罐）生產(chǎn)線為主的專業(yè)代工企業(yè)。

配套有各種瓶坯、瓶蓋、標(biāo)簽及收縮膜等供應(yīng)業(yè)務(wù)。紫泉飲料專注于飲料代加工，尋求共贏的合作伙伴，為您的企業(yè)與品牌保駕護(hù)航。

【主要產(chǎn)品】

0602碳酸飲料（果汁型、果味型、可樂型及其他型等碳酸飲料)

0603茶（類）飲料（茶、果汁茶、奶茶、混合茶及其他茶等飲料。

0604果蔬汁類及其飲料（果蔬汁、果肉、果漿、復(fù)合果蔬汁、發(fā)酵果蔬汁、水果汁、橙汁及其它飲料等飲料)

0605蛋白飲料（含乳、植物蛋白、復(fù)合蛋白等飲料）

0607其他飲料（咖啡、運(yùn)動(dòng)、能量、營養(yǎng)素、電解質(zhì)、植物、風(fēng)味等類別飲料)

代工產(chǎn)品圖（喜茶）

公司logo

【公司介紹】

湖北奧瑞金飲料工業(yè)有限公司是奧瑞金科技術(shù)集團(tuán)的全資子公司，成立于2015年3月，注冊(cè)資本1.5億元，公司地址位于湖北咸寧市咸寧高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園內(nèi)。截止2020年底，公司總投資約4.5億元建設(shè)了兩片、三片、瓶罐飲料灌裝生產(chǎn)線共5條，主要為碳酸飲料、茶飲料、果汁、咖啡飲料、植物飲料、含乳飲料、保健食品等綜合飲料灌裝生產(chǎn)代加工，五條生產(chǎn)線可年產(chǎn)約15億罐。

工廠圖

【主要產(chǎn)品】

提供二片罐制罐：190ml/250ml Slim 細(xì)罐，200ml/310ml/330ml/355ml Sleek纖體罐 。200ml/250ml Bottle 瓶罐

OEM代灌裝工業(yè)：低度酒、配制酒類、碳酸飲料（汽水）類、果汁和蔬菜汁類、植物蛋白飲料類、茶飲料類、咖啡飲料類、植物飲料類、風(fēng)味飲料類、特殊用途飲料類、保健食品類、特殊膳食食品、其他食品、其他飲料類加工、銷售；貨物及技術(shù)進(jìn)出口等。

代工產(chǎn)品圖（可口可樂）

公司logo

【公司介紹】

愛克林是輕量包裝領(lǐng)域里快速成長的制造者和創(chuàng)新者，以全新的、具有前瞻性的經(jīng)營理念和方法在全球30多個(gè)國家開展業(yè)務(wù)。愛克林的理念是使用盡可能少的原材料，生產(chǎn)和提供適用于液體食品的獨(dú)特的輕型包裝和操作簡(jiǎn)單的灌裝系統(tǒng)。

工廠圖

【主要產(chǎn)品】

愛克林無菌包裝產(chǎn)品代工，125ml, 200ml, 250ml

愛克林冷鏈包裝產(chǎn)品代工，200ml, 250ml, 450ml, 500ml, 1000ml, 1500ml

可以生產(chǎn)植物蛋白飲料、茶飲料、咖啡、果汁等。

產(chǎn)品圖

公司logo

【公司介紹】

旺旺集團(tuán)成立于1962年，由宜蘭食品工業(yè)股份有限公司發(fā)展而來。1983年創(chuàng)立旺旺品牌，且于90年代初期即赴中國大陸地區(qū)投資設(shè)廠。經(jīng)過多年的發(fā)展，旺旺的足跡已經(jīng)遍布亞洲、非洲、北美洲、中南美洲、大洋洲、歐洲的61個(gè)國家和地區(qū)。中國大陸地區(qū)31個(gè)生產(chǎn)基地，具有21類食品生產(chǎn)資質(zhì)，下轄工廠均獲得至少一種食品安全管理體系認(rèn)證，例如FSSC22000、BRCGS、HACCP等。近60年生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，從源頭開始嚴(yán)格管控每一個(gè)環(huán)節(jié)。

【主要產(chǎn)品】

乳飲料、果酒、梅酒、清酒

產(chǎn)品圖

公司logo

【公司介紹】

大閩國際為客戶提供速溶茶及濃縮液、草本提取物及濃縮液、果蔬五谷粉、咖啡系列產(chǎn)品、天然甜味劑，餐飲用固體飲料及BIB飲品，保健品用植物提取物等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和代工服務(wù)，為客戶量身定制的解決方案。

大閩通過了ISO9001、HACCP、ISO22000、FSSC22000、ISO14001、BRC、有機(jī)加工（歐盟、美國）、Kosher、Halal等國際認(rèn)證，并獲得CNAS實(shí)驗(yàn)室認(rèn)可，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷多個(gè)國家和地區(qū)，是多家大型食品飲料、餐飲連鎖和保健品企業(yè)的重要供應(yīng)商。

工廠圖

【主要產(chǎn)品】

大閩定制包材類型包括0.5g-2g粉末包裝、袋裝液體飲料、瓶裝液體飲料、搖搖瓶、搖搖袋、三角茶包、營養(yǎng)膏凍及凍干產(chǎn)品的代工服務(wù)。產(chǎn)品包括但不限如下：

袋泡茶系列：傳承養(yǎng)顏茶、傳承輕松茶、傳承清中茶、有機(jī)羅漢果籽茶包、玫瑰紅茶等

咖啡系列：益生菌咖啡、冷萃咖啡、閃萃咖啡、茶咖系列（蜜桃烏龍茶咖）、玫瑰花咖等咖啡粉/咖啡濃縮液/咖啡萃取液

精粹茶系列（速溶茶粉）：茉莉銀毫速溶茶粉、高山毛峰速溶茶粉、白芽奇蘭速溶茶粉、鐵觀音速溶茶粉、四季春速溶茶粉、正山小種速溶茶粉、大紅袍速溶茶粉、伯爵紅茶速溶茶粉、普洱速溶茶粉等茶粉/茶萃取液/茶濃縮液

代餐奶昔系列：可可風(fēng)味代餐奶昔、蜜香椰香風(fēng)味代餐奶昔、四季春風(fēng)味代餐奶昔等

液體杯系列：楊枝甘露風(fēng)味、燕窩銀耳風(fēng)味、液體奶茶等

代工產(chǎn)品圖（TNO）

公司logo

【公司介紹】

中茶公司是商務(wù)部認(rèn)定的中華老字號(hào)企業(yè)，2019年入選新華社民族品牌工程，2021年入選央視“品牌強(qiáng)國工程”，經(jīng)營規(guī)模多年來位居茶行業(yè)百強(qiáng)前列，“中茶”牌多次入選“我最喜愛的中國品牌”。

專業(yè)技術(shù)：中茶公司旗下?lián)碛卸嗉摇案咝录夹g(shù)企業(yè)”，及4名享受國。務(wù)。院特殊津貼的特級(jí)茶葉大師和28位高級(jí)專業(yè)技術(shù)大師，是普洱熟茶加工技術(shù)、新工藝白茶加工技術(shù)、紅碎茶加工技術(shù)、速溶茶加工的開創(chuàng)者。

匠心產(chǎn)品：中茶公司以“好茶在中茶”理念堅(jiān)持匠心工藝，經(jīng)營紅茶、烏龍茶、花茶、白茶、六堡茶、普洱、黑茶、綠茶等全品類茶葉產(chǎn)品。

工廠圖

【主要產(chǎn)品】

1、開發(fā)現(xiàn)代茶產(chǎn)品

針對(duì)不同渠道、不同客戶需求，開發(fā)或合作研制各類含茶產(chǎn)品。

2、開發(fā)植物類產(chǎn)品

將普通食品、藥食同源食品等非茶葉食品，按需求開發(fā)為飲品。

產(chǎn)品圖

公司logo

【公司介紹】

哥倫比亞博恩凍干咖啡工廠由哥倫比亞國家咖啡基金投資成立，隸屬于哥倫比亞國家咖啡生產(chǎn)者協(xié)會(huì)，以咖啡農(nóng)謀福祉為企業(yè)導(dǎo)向，是一座真正屬于咖啡農(nóng)的工廠，全部收益歸于哥倫比亞咖啡種植者，與全球各大知名品牌皆有合作。工廠提供凍干咖啡，咖啡濃縮液，微粉凍干等產(chǎn)品，也提供貼牌服務(wù)，可提供罐裝，條裝，枕頭裝等各規(guī)格類型包裝。

工廠圖

【主要產(chǎn)品】

凍干咖啡：國際成熟凍干技術(shù)，擁有年產(chǎn)量13,500噸的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，可提供性價(jià)比極高的100%哥倫比亞阿拉比卡凍干產(chǎn)品。

咖啡濃縮液：冷凍濃縮技術(shù)保留咖啡最本真香氣，濃度是普通咖啡萃取液的6倍以上，全程冷鏈配送，將新鮮從哥倫比亞送至全球。

微粉凍干：將新鮮咖啡粉包裹于凍干顆粒中，保留研磨咖啡香氣的同時(shí)便捷速溶，市場(chǎng)潛力新寵。

代工包裝：50g-340g不同瓶型不同蓋型的玻璃瓶罐裝，100g易拉罐裝，1g-2g條裝，10g-100g枕頭裝、立袋裝等，豐富大產(chǎn)能的各種包裝您都可以在博恩工廠找到，為您的產(chǎn)品量身定制。

產(chǎn)品圖

公司logo

【公司介紹】

北京康比特體育科技股份有限公司 （證券代碼：833429）成立于2001年，是一家研發(fā)、生產(chǎn)、銷售運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)食品的創(chuàng)新型高新技術(shù)企業(yè)。致力于為競(jìng)技運(yùn)動(dòng)人群、大眾健身和健康人群提供健身?xiàng)l件與環(huán)境及科學(xué)運(yùn)動(dòng)，合理膳食，運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)品補(bǔ)充等系統(tǒng)化、科學(xué)化、智能化的技術(shù)解決方案。

自成立以來在標(biāo)準(zhǔn)制定、行業(yè)創(chuàng)新、技術(shù)引領(lǐng)、市場(chǎng)拓展和品牌締造等方面做出了長期不懈的努力，推動(dòng)了我國運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)行業(yè)及體育科技的不斷發(fā)展,被譽(yù)為中國運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)的領(lǐng)導(dǎo)品牌。

工廠圖

【主要產(chǎn)品】

固體飲料：定制開發(fā) 提供專業(yè)的運(yùn)動(dòng)營養(yǎng)解決方案

成分分類：1、粉末 2、混合果粒 3、混合谷粒

包裝分類：pp瓶 玻璃瓶 袋裝

液體飲料：液體飲、果凍膠

產(chǎn)品圖

餐桌鹵味第一股，紫燕食品：渠道+供應(yīng)鏈助力門店全國布局

（報(bào)告出品方/分析師：安信證券 趙國防）

上海紫燕食品股份有限公司是一家全國性的熟食連鎖企業(yè)，成立于1989年，發(fā)源于四川、 發(fā)展于江蘇，現(xiàn)總部位于上海。

經(jīng)過30年餐桌鹵味行業(yè)深耕，紫燕食品現(xiàn)已建成多座大型標(biāo)準(zhǔn)工廠，在全國范圍內(nèi)開設(shè)超過5300家品牌連鎖店，代表性的特色名鹵夫妻肺片、百味雞、藤椒雞受到全國消費(fèi)者的認(rèn)可，目前，紫燕擁有多個(gè)涵蓋休閑餐飲、休閑鹵味品類子品牌，已然成為餐桌鹵味行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。

1.1. 發(fā)展歷程：30年深耕鹵味熟食，發(fā)力布局全國市場(chǎng)

紫燕食品的發(fā)展歷程大致可以分為以下三個(gè)階段：

1989年-2000年：公司初創(chuàng)期。

1989年，紫燕第一代創(chuàng)始人鐘春發(fā)夫婦在江蘇徐州創(chuàng)辦了紫燕的前身“鐘記油燙鴨”，一經(jīng)推出，該產(chǎn)品便迅速占領(lǐng)徐州大街小巷；1996年，鐘懷軍先生接任“鐘記”，進(jìn)軍熟食品牌龍爭(zhēng)虎斗的南京，并重新定名“紫燕”，自此紫燕品牌正式創(chuàng)立。

2000年-2016年：快速擴(kuò)張期。

2000年，紫燕在上海開設(shè)門店，開啟了市場(chǎng)拓展的道路。此后紫燕以上海為中心，首先向華東區(qū)域輻射，后逐漸向內(nèi)地拓展，布局華中市場(chǎng)，走向全國。

2008年，紫燕五代門店形象問世，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全面冷鏈配送，全國連鎖門店布局范圍的限制得到釋放，公司向北方和南方市場(chǎng)進(jìn)一步延伸，逐漸實(shí)現(xiàn)東西南北中全國市場(chǎng)布局的戰(zhàn)略目標(biāo)。

此后，紫燕入駐電商平臺(tái)，在天貓、1 號(hào)店、京東開設(shè)紫燕官方旗艦店，產(chǎn)品銷售擺脫了門店輻射范圍的限制。在門店快速擴(kuò)張期間，紫燕于 2015 年首次引進(jìn)外部投資，借力 A 輪融資加速市場(chǎng)開拓。

2016年至今：高速發(fā)展期。

紫燕旗下產(chǎn)品廣受好評(píng)，2017年，紫燕被認(rèn)定為全國主食加工示范企業(yè)，獲得“上海名牌”、“十大暢銷品牌”等多個(gè)榮譽(yù)稱號(hào)。

為了進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，2019年，紫燕再次引進(jìn)外部投資完成 B 輪融資，并于2020年進(jìn)行股份制改制、接受上市輔導(dǎo)，至此，資本和改制的雙重助力使得紫燕的經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)張。

截至2022年8月2日，紫燕門店總數(shù)已超過5300家，覆蓋了全國二十多個(gè)省、自治區(qū)、直轄市內(nèi)的180多個(gè)城市。

1.2. 股權(quán)結(jié)構(gòu)：股權(quán)集中，創(chuàng)始人鐘懷民任職董事長

創(chuàng)始人家族合計(jì)持有公司近九成的股份。紫燕食品股權(quán)結(jié)構(gòu)單一，是典型的家族企業(yè)，鐘懷 軍、鄧慧玲、鐘勤沁、戈吳超、鐘勤川是公司的共同實(shí)際控制人，互為親屬關(guān)系，五人截至 上市前合計(jì)持有公司 85.98%的股份并控制 88.58%的表決權(quán)。

其中，鐘懷軍與鄧慧玲是夫妻關(guān)系，鐘勤沁、鐘勤川分別為鐘懷軍和鄧慧玲的兒女，戈吳超為鐘勤沁的配偶。

上海懷燕、寧國筑巢、寧國銜泥和寧國織錦是公司員工持股平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了公司和員工的深度綁定，有利于紫燕食品的業(yè)務(wù)推進(jìn)和全國化發(fā)展。

創(chuàng)始人鐘懷軍任職紫燕董事長。

紫燕食品本屆共設(shè) 9 名董事（3 名獨(dú)立董事），3 名監(jiān)事，紫燕百味雞的創(chuàng)始人和實(shí)際控制人之一鐘懷軍現(xiàn)任公司董事長。在高級(jí)管理人員構(gòu)成上，董事戈吳超兼任總經(jīng)理職位，周清湘與公司董事會(huì)成員曹澎波、崔俊鋒 3 人現(xiàn)任副總經(jīng)理。

管理層結(jié)構(gòu)中除戈吳超為鐘懷軍女婿外，紫燕食品董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員相互之間不存在近親屬關(guān)系。

2.1. 鹵味行業(yè)歷史悠久，餐桌休閑各有千秋

源自夏商，鹵味行業(yè)歷史悠久。鹵制品一般以畜禽肉類、蔬菜、豆制品、水產(chǎn)品等作為食材，通過煮制與調(diào)味使其具有“色、香、味、型”俱全的特點(diǎn)。

鹵制品在中華飲食文化中廣為流傳，深受各地人民喜愛，具有深厚的文化積淀和穩(wěn)定的消費(fèi)基礎(chǔ)。

我國幅員廣闊，區(qū)域間口味存在差異。

由于我國區(qū)域間呈現(xiàn)出“南甜、北咸、東辣、西酸”的口味差異，因此鹵味也體現(xiàn)出了較強(qiáng)的地域化特色，川湘粵鹵各有千秋。各地間不同的消費(fèi)偏好也給鹵味企業(yè)全國化擴(kuò)張帶來了較大的挑戰(zhàn)。

根據(jù)消費(fèi)場(chǎng)景不同，鹵味被細(xì)分為餐桌鹵味和休閑鹵味。

一般而言，餐桌鹵味通常作為配菜用于正餐消費(fèi)，消費(fèi)者更關(guān)注口味、質(zhì)量，對(duì)價(jià)格敏感度高，店鋪通常布局在農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、社區(qū)和商超附近；而休閑鹵味通常作為休閑食品在閑暇時(shí)食用，消費(fèi)者更關(guān)注口感和品牌，對(duì)價(jià)格的敏感程度低，店鋪通常布局在人流量較大的社區(qū)、商超、交通樞紐等地，方便提高消費(fèi)者見面。

餐桌鹵味消費(fèi)以紅肉類為主，休閑鹵味消費(fèi)以家禽類為主。

從產(chǎn)品屬性來看，紅肉類肉質(zhì)較多，便于滿足消費(fèi)者對(duì)飽腹感的需求，和餐桌消費(fèi)匹配程度較高；家禽類肉質(zhì)較少，消費(fèi)者多吃不容易產(chǎn)生心理負(fù)擔(dān)，適宜作為休閑零食，且禽類鹵味特有的嚼骨嗦味兒，亦可以增加食用過程的趣味性。

從生產(chǎn)端來看，休閑鹵味店一般銷售成品，因此對(duì)生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化的要求較高，家禽類生長周期短，生產(chǎn)端價(jià)格較低，制作易于標(biāo)準(zhǔn)化；而餐桌鹵味兼具標(biāo)準(zhǔn)化和個(gè)性化特點(diǎn)，門店可以完成切配、澆汁，紅肉類可操作性更強(qiáng)。

另外，紅肉類如豬、牛等生產(chǎn)周期較長（豬需要 9-17 個(gè)月，肉牛需要最多 38 個(gè)月），且原材料價(jià)格波動(dòng)較大，所以企業(yè)通常通過多品類組合抵消成本影響。

休閑鹵味行業(yè)多為品牌連鎖店，集中度較高；餐飲鹵味行業(yè)個(gè)體經(jīng)營店和品牌連鎖店并存， 集中度較低。

休閑鹵味行業(yè)受益于消費(fèi)升級(jí)、消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品需求增長和產(chǎn)品滲透率提升，行業(yè)迎來較快發(fā)展。

期間，休閑鹵味企業(yè)加快全國化布店速度，提高消費(fèi)者觸達(dá)，龍頭企業(yè)份額提升。其中，絕味通過布局高勢(shì)能區(qū)域提高消費(fèi)者可見度，門店數(shù)量已經(jīng)破萬；而周黑鴨則放開特許經(jīng)營，門店覆蓋率明顯提升。

而餐桌鹵味行業(yè)由于地域性特征較強(qiáng)，全國化進(jìn)程還處于初級(jí)階段，行業(yè)集中度較低，家庭作坊式生產(chǎn)仍然占據(jù)較高份額。未來隨著消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)和品牌的重視程度逐漸提升，規(guī)模化的鹵味企業(yè)有望收獲更多的市場(chǎng)份額。

餐桌鹵味餐飲屬性強(qiáng)，屬于剛性需求。

餐桌鹵味作為廣受消費(fèi)者喜愛的傳統(tǒng)中式食品，兼具了餐飲屬性和禮贈(zèng)屬性，所以需求相對(duì)剛性，消費(fèi)者群體基數(shù)大，復(fù)購率較高，因此占據(jù)較大的市場(chǎng)份額。而休閑鹵味作為休閑食品，可選擇性強(qiáng)，需求剛性較弱。

2.2. 供需兩旺，餐桌鹵味行業(yè)前景廣闊

近年來，隨著經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)、城鎮(zhèn)化率進(jìn)一步提升、消費(fèi)理念的變化、配套產(chǎn) 業(yè)的逐步優(yōu)化以及新零售模式的快速發(fā)展，餐桌鹵味迎來良好的發(fā)展契機(jī)，潛在消費(fèi)者數(shù)量 及人均消費(fèi)量均有廣闊的空間，行業(yè)迎來擴(kuò)容。

2.2.1. 需求端：經(jīng)濟(jì)增長+消費(fèi)理念轉(zhuǎn)變，餐桌鹵味加速成長

經(jīng)濟(jì)增長帶動(dòng)餐桌鹵味行業(yè)成長。

一方面，近年來我國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，居民收入和人均消費(fèi)性支出都迎來了較快增長，城鎮(zhèn)化進(jìn)程進(jìn)一步加快，推動(dòng)了鹵制品市場(chǎng)規(guī)模的不斷增長。

根據(jù) Frost&Sullivan 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以及同行業(yè)可比上市公司絕味食品公開披露數(shù)據(jù)，2020 年中 國鹵制食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約在 2500-3100 億元，其中，餐桌鹵制食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì) 2025 年可達(dá)到 2799.32 億元，2020 年至 2025 年復(fù)合增長率為 11.4%。

另一方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)生活節(jié)奏加快，年輕一代消費(fèi)者越來越傾向于通過購買快捷消費(fèi)食品來減少廚余時(shí)間，餐桌鹵味更成為了優(yōu)秀的備選方案。

居民消費(fèi)理念轉(zhuǎn)變，品牌意識(shí)逐漸增強(qiáng)。

當(dāng)下，我國居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)開始從生存型向享受型轉(zhuǎn)變，安全、健康、便捷成為食品消費(fèi)的重要標(biāo)準(zhǔn)。而餐桌鹵味通常以新鮮熟食為主，能夠契合當(dāng)下餐飲消費(fèi)轉(zhuǎn)變的現(xiàn)狀，在為改善居民飲食和營養(yǎng)健康狀況提供有力支持的同時(shí)，自身市場(chǎng)規(guī)模也獲得了快速增長。隨著消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)鹵制食品品牌的忠誠度和認(rèn)可度不斷提高，規(guī)模以上品牌企業(yè)發(fā)展?jié)摿薮蟆?

2.2.2. 供給端：門店擴(kuò)張加速，供應(yīng)能力持續(xù)提升

從區(qū)域分布來看，餐桌鹵味門店分布表現(xiàn)出較強(qiáng)地域性特點(diǎn)，全國化有待加速。結(jié)合目前餐 桌鹵味主要企業(yè)的門店布局來看，其分布表現(xiàn)出較強(qiáng)的地域性特點(diǎn)。

其中，紫燕百味雞、鹵人甲、鹵江南和留夫鴨的門店集中在華東區(qū)域；廖記棒棒雞的門店主要在西南區(qū)域；而九多肉多則集中在華中區(qū)域。這主要是因?yàn)椴妥利u制品面向家庭餐桌，相對(duì)于休閑鹵制食品而言更注重“復(fù)購率”，口味上區(qū)域性特點(diǎn)較為明顯，從區(qū)域向全國化擴(kuò)張進(jìn)行消費(fèi)者培育所需的時(shí)間相對(duì)休閑鹵制食品要長。

從城市分布來看，餐桌鹵味門店集中于新一線和二線城市，下沉市場(chǎng)有待深挖。

餐桌鹵味歷史悠久，在全國各地已經(jīng)形成了廣泛的市場(chǎng)基礎(chǔ)，主要企業(yè)門店布局集中在新一線及二線城市，這些城市的消費(fèi)者具有一定的消費(fèi)能力，且可以為周邊市場(chǎng)起到示范作用，未來有望進(jìn)一步滲透到三四線城市。相比之下，休閑鹵味起步較晚，市場(chǎng)布局主要集中在高線城市，消費(fèi)者有待進(jìn)一步培育。

參考休閑鹵味，加盟模式或?qū)⒓涌烊珖嫉赀M(jìn)程。

鹵制品購買更多以沖動(dòng)性消費(fèi)為主，且購買行為更多發(fā)生在線下，因此提高消費(fèi)者見面能有效提高企業(yè)營收，而加盟模式下品牌方可以通過加盟商快速開店，迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。

以休閑鹵味為例，絕味食品成立于 2005 年，2007 年即確定了以連鎖加盟為主的經(jīng)營模式，門店數(shù)量快速增長；截至 2022H1，公司大陸地區(qū)門店總數(shù)為 14921 家。周黑鴨 2019 年前門店運(yùn)營以直營模式為主，門店數(shù)量增長緩慢；2019 年公司開放特許加盟后，門店數(shù)量快速提升。

而餐桌鹵味企業(yè)中，紫燕食品 2014 年在上海開放加盟模式，2016 年擴(kuò)大加盟區(qū)域，截至 2021 年，門店數(shù)量突破 4000 家。未來餐桌鹵味企業(yè)將持續(xù)進(jìn)行連鎖經(jīng)營擴(kuò)張，不斷拓展門店網(wǎng)絡(luò)，推動(dòng)跨區(qū)域發(fā)展和下沉市場(chǎng)滲透。

冷鏈物流和保鮮技術(shù)發(fā)展，將進(jìn)一步支撐餐桌鹵味供應(yīng)鏈體系。

餐桌鹵味多以鮮貨為主，保質(zhì)期短，因此對(duì)供應(yīng)鏈要求很高。而規(guī)?；u制品企業(yè)一般采用中央工廠加工模式，隨后通過冷鏈物流配送到各區(qū)域門店，配送距離有限。

根據(jù)中物聯(lián)冷鏈委統(tǒng)計(jì)，2021 年我國冷庫容量 5224 萬噸，冷藏車保有量達(dá)到 34.14 萬輛。

冷鏈物流及先進(jìn)保鮮技術(shù)的發(fā)展能夠有效保障鹵制品企業(yè)的供給效率，延長銷售半徑，為區(qū)域擴(kuò)張保駕護(hù)航。

從渠道布局來看，新零售崛起有效推動(dòng)餐桌鹵味企業(yè)供給提升。

隨著鹵制食品行業(yè)的不斷發(fā)展和深入，鹵制食品的流通渠道由傳統(tǒng)的單店小作坊經(jīng)營模式發(fā)展到現(xiàn)今多層次、多渠道銷售并存的狀態(tài)。線上線下全渠道建設(shè)的不斷完善，使餐桌鹵味行業(yè)供給持續(xù)提升。

2.3. 餐桌鹵味市場(chǎng)集中度提升，規(guī)模效應(yīng)下擴(kuò)張紅利有望延續(xù)

家庭小作坊居多，競(jìng)爭(zhēng)格局分散。

目前我國鹵制品行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，但規(guī)模以上企業(yè)較少，大多數(shù)企業(yè)為標(biāo)準(zhǔn)化程度不高、質(zhì)量控制不嚴(yán)的家庭式小作坊，僅有部分企業(yè)過渡到跨區(qū)域經(jīng)營階段，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散。

2021 年，500 家門店以上的鹵味品牌門店增速相較 2020 年已有回落；而 300 家門店以內(nèi)的鹵味品牌仍保持較快門店增速，其中百家門店以內(nèi)的新興鹵味品牌門店增長最快，整體行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈。

對(duì)標(biāo)休閑鹵味，餐桌鹵味行業(yè)集中度有待提升。

根據(jù) Frost&Sullivan 的數(shù)據(jù)顯示，2019 年我國餐桌鹵味行業(yè) CR5 僅為 4.10%，細(xì)分龍頭紫燕百味雞僅占 2.62%的市場(chǎng)份額。而同年休閑鹵味賽道 CR5 高達(dá) 20.20%，龍頭絕味食品市占率有 8.50%。相比之下，我國餐桌鹵味行業(yè)集中度還有進(jìn)一步提升的空間。

2.4. 龍頭企業(yè)加快泛鹵味賽道布局，行業(yè)邊界逐漸模糊

餐桌鹵味發(fā)展落后休閑鹵味，兩者均進(jìn)入爆發(fā)期。

在我們之前《餐桌鹵味：龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，區(qū)域擴(kuò)張加速》的報(bào)告指出，從發(fā)展階段來看，休閑鹵味企業(yè)集中成立于 2000 年前后，在 2012 年開啟上市熱潮，目前已經(jīng)形成較穩(wěn)定的市場(chǎng)格局；而餐桌鹵味集中成立于 2010 年前后，發(fā)展階段落后于休閑鹵味，目前兩者均進(jìn)入全面爆發(fā)期。

鹵味行業(yè)邊界被打破，餐桌鹵味和休閑鹵味逐漸趨同。

從多元化布局來看，絕味在 2014 年 9 月成立了網(wǎng)聚資本，專注布局餐飲產(chǎn)業(yè)鏈，投資了廖記棒棒雞、盛香亭、精武鴨脖等企業(yè)，完成了泛鹵味行業(yè)布局。而紫燕百味雞也布局了冷鍋串串品牌椒鹽椒語、麻辣燙品牌嗨辣麻唇、燒雞品牌賽八珍等品牌，產(chǎn)業(yè)布局多元化。

在我們之前有關(guān)餐桌鹵味的報(bào)告中已經(jīng)指出，隨著龍頭企業(yè)加快多元化布局，行業(yè)邊界將逐漸模糊，未來有望產(chǎn)生布局泛鹵味賽道的平臺(tái)化企業(yè)。

3.1. 產(chǎn)品端：鮮貨產(chǎn)品為主，預(yù)包裝產(chǎn)品加速成長

公司產(chǎn)品矩陣豐富，鮮貨產(chǎn)品貢獻(xiàn)主要營收。

公司聚焦餐桌鹵味賽道，目前已經(jīng)形成了“以鮮貨產(chǎn)品為主、預(yù)包裝產(chǎn)品為輔”的產(chǎn)品線。包括夫妻肺片、百味雞、藤椒雞等禽畜類產(chǎn)品，以及蔬菜、水產(chǎn)品、豆制品等為原材料的鹵制食品。從收入結(jié)構(gòu)來看，公司的鮮貨產(chǎn)品貢獻(xiàn)主要營收，預(yù)包裝產(chǎn)品的收入占比持續(xù)提升。

雙大單品形成壁壘，產(chǎn)品力持續(xù)提升。

夫妻肺片和百味雞是公司兩大重要單品，在用料、加工工藝和售賣過程中均有較大優(yōu)勢(shì)。

以夫妻肺片為例，紫燕在用料上精選出優(yōu)質(zhì)牛肉、牛肚、豬耳等十多種原料，在生產(chǎn)過程中嚴(yán)控煮制時(shí)間和流程，并以公司多年傳承且不斷改善的秘制紅湯調(diào)料，在終端門店由店員根據(jù)消費(fèi)者需求現(xiàn)場(chǎng)調(diào)制，兼顧標(biāo)準(zhǔn)化與個(gè)性化，造就獨(dú)特的口味及口感，已經(jīng)形成了一定的消費(fèi)基礎(chǔ)。而其他餐桌鹵味企業(yè)多以預(yù)制或現(xiàn)場(chǎng)澆湯為主，缺乏現(xiàn)場(chǎng)調(diào)制環(huán)節(jié)，口感難以滿足眾多消費(fèi)者需求。

雙大單品收入持續(xù)成長，毛利率穩(wěn)步上升。

從營收端來看，夫妻肺片和整禽類產(chǎn)品收入持續(xù)提升，2021 年兩大單品收入占比超過營業(yè)收入的 30%，貢獻(xiàn)公司的主要收入。

從盈利端來看，2019 年原材料價(jià)格上漲，公司上調(diào)了夫妻肺片和整禽類產(chǎn)品的出廠價(jià)格，隨著成本端壓力緩解，帶動(dòng)公司毛利率提升。

夫妻肺片毛利率從 2019 年的 21.56%提升至 2020 年的 30.96%；禽類產(chǎn)品的毛利率從 2019 年的 32.47%提升至 2020 年的 36.30%。2021 年公司產(chǎn)能整合落地疊加原材料價(jià)格上漲，毛利率有所下降。

預(yù)包裝產(chǎn)品增速較快，收入占比有望進(jìn)一步提升。

受益于渠道拓展和子公司花生米、堅(jiān)果業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，公司的預(yù)包裝產(chǎn)品增長明顯。隨著公司銷售渠道的不斷拓展，預(yù)包裝產(chǎn)品銷量有望進(jìn)一步提升。

同時(shí)，公司還切入了預(yù)制菜賽道，一次性上線了十余道預(yù)制產(chǎn)品，未來還將持續(xù)在該賽道布局，有望成為公司增長的第二極。

專業(yè)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)，助力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與場(chǎng)景創(chuàng)新。

公司高度重視產(chǎn)品創(chuàng)新，通過設(shè)立產(chǎn)品研發(fā)中心，職負(fù)責(zé)產(chǎn)品的開發(fā)與管理、產(chǎn)品工藝改進(jìn)和品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)化及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用等工作。

目前已經(jīng)成了成熟、靈活的產(chǎn)品更新迭代機(jī)制，根據(jù)市場(chǎng)的反饋不斷完善公司產(chǎn)品品類，以保證公司的產(chǎn)品布局符合市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。

? 新產(chǎn)品：近年來，公司根據(jù)每季時(shí)令、消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣的變化、各地區(qū)域特色每月推出 新產(chǎn)品并在全國各銷售網(wǎng)點(diǎn)上線。例如，公司于近期推出了“缽缽雞片”“爽口蹄花”“手撕雞”等多款新產(chǎn)品，該等產(chǎn)品上市后獲得了消費(fèi)者的青睞。

? 新場(chǎng)景：在餐桌與休閑鹵味之外，一種全新鹵味業(yè)態(tài)正在出現(xiàn)，它介于休閑和餐桌鹵味 之間，隨鹵隨吃，業(yè)內(nèi)稱之為熱鹵。

熱鹵呈現(xiàn)出適應(yīng)季節(jié)銷售、客源穩(wěn)定、色澤溫度口感更加親民的特征，公司憑借敏銳的市場(chǎng)嗅覺，迅速布局新賽道，孵化出熱鹵豬頭肉、椒言椒語串串等新式熱鹵，推動(dòng)了品牌活力的進(jìn)一步提升。

3.2. 渠道端：渠道體系逐漸完善，兩級(jí)銷售網(wǎng)絡(luò)加快拓店進(jìn)程

3.2.1. 經(jīng)銷為主，全渠道建設(shè)逐漸完善

銷售渠道以經(jīng)銷為主、直銷為輔，還包括電商、商超和團(tuán)購等渠道。

紫燕食品通過多年積累，持續(xù)構(gòu)建渠道體系，目前已經(jīng)形成了穩(wěn)定的銷售網(wǎng)絡(luò)。截至 2022 年 8 月 2 日，公司在全國范圍內(nèi)有超過 5300 家門店，覆蓋 180 多個(gè)城市。

從收入構(gòu)成來看，2021 年公司經(jīng)銷模式實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 27.85 億元，占總收入的 91.3%，相較 2020 年有所下滑，主要系近年來公司持續(xù)推動(dòng)立體化渠道建設(shè)，電商、商超和團(tuán)購等渠道增長較快所致。

截至目前，公司已經(jīng)和天貓、京東、有贊和微信等主流電商平臺(tái)達(dá)成合作，并在盒馬、叮咚買菜等 O2O 生鮮超市鋪設(shè)產(chǎn)品，產(chǎn)品渠道建設(shè)逐漸完善。

直營門店基本保持穩(wěn)定，公司加快布局泛鹵味及堂食試點(diǎn)。

公司將直營門店視作樹立和宣傳品牌形象、進(jìn)行新品測(cè)試及政策試點(diǎn)、獲取消費(fèi)者反饋和積累門店管理經(jīng)驗(yàn)的重點(diǎn)場(chǎng)景，門店數(shù)量有望進(jìn)一步提升。

近年來，公司還加快了泛鹵味賽道的布局，在上海、武漢新設(shè)子品牌賽八珍直營門店；同時(shí)加快堂食試點(diǎn)，先后在宿遷、深圳等地開設(shè)門店，打造線下消費(fèi)新場(chǎng)景。

直營門店和同地區(qū)加盟店并無明顯差異。

針對(duì)加盟門店，公司成立了連鎖運(yùn)營中心，專門負(fù)責(zé)加盟門店的營銷活動(dòng)和標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營輔導(dǎo)，加盟模式下終端門店仍保持較高運(yùn)營效率。

從坪效、客單價(jià)來看，直營門店和同地區(qū)加盟店并無明顯差異。

經(jīng)銷渠道毛利率在 35%-45%之間。

由于同一區(qū)域內(nèi)終端門店售價(jià)由公司統(tǒng)一制定，所以直營門店和加盟門店的實(shí)際成交價(jià)基本相同。而相較于直營渠道，經(jīng)銷模式下，毛利涉及在經(jīng)銷商和加盟門店之間分配，終端實(shí)際成交價(jià)和經(jīng)銷商進(jìn)貨價(jià)的差距即為經(jīng)銷渠道毛利。結(jié)合各單品的價(jià)格差異率來看，經(jīng)銷渠道毛利率約在 35%-45%之間。

提價(jià)后出廠價(jià)上漲相對(duì)可控，切實(shí)保障加盟門店利潤。

2019 年受到非洲豬瘟影響，公司主要原料牛肉、牛雜、豬蹄、豬耳等畜類原材料價(jià)格有所上升，雞爪等禽類原材料價(jià)格亦有所上漲，對(duì)此公司多次提升鮮貨產(chǎn)品出廠及終端零售價(jià)格。

其中，由于不同食材間的價(jià)格差異不斷拉大，夫妻肺片的定價(jià)模式也發(fā)生了較大變化：

價(jià)格上調(diào)前，公司按照相同單價(jià)向經(jīng)銷商銷售類夫妻肺片食材；2019 年 4 月，公司根據(jù)牛類產(chǎn)品占比進(jìn)行差異化定價(jià)；2019 年 9 月，公司按食材類型分類定價(jià)；2021 年 9 月，公司對(duì)牛肉、牛雜類產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)格上調(diào)，并對(duì)部分豬副類產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)格下調(diào)。從價(jià)格變動(dòng)比例來看，出廠價(jià)上漲相對(duì)有限，經(jīng)銷商利潤空間增大。

3.2.2. 加盟模式調(diào)整，大經(jīng)銷商體系結(jié)構(gòu)穩(wěn)固

歷史上公司渠道體系經(jīng)歷了兩次調(diào)整，給公司增長注入了新活力。

早期公司在區(qū)域市場(chǎng)采取分散化經(jīng)營策略，當(dāng)?shù)毓芾韴F(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)轄區(qū)內(nèi)產(chǎn)品生產(chǎn)、配送及招商工作，實(shí)行產(chǎn)銷一體化的經(jīng)營模式。隨著公司區(qū)域市場(chǎng)擴(kuò)張加速，公司從 2010 年起開始著力整合區(qū)域市場(chǎng)，由總部統(tǒng)一管理，經(jīng)營模式由分散向集中轉(zhuǎn)變，經(jīng)銷效率得到提升。

同時(shí)，公司在 2016 年調(diào)整加盟模式，由公司直控終端的直接加盟轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮尽?jīng)銷商——終端加盟門店”的兩級(jí)銷售網(wǎng)絡(luò)。

由經(jīng)銷商負(fù)責(zé)招商工作，而公司則專注研發(fā)和供應(yīng)鏈管理，不直接參與加盟店日常經(jīng)營。

模式調(diào)整后，公司鼓勵(lì)原區(qū)域內(nèi)管理人員離職成為經(jīng)銷商，繼續(xù)負(fù)責(zé)區(qū)域市場(chǎng)拓展，由于前員工經(jīng)銷商有較為豐富的地區(qū)資源及管理經(jīng)驗(yàn)，公司門店擴(kuò)張迎來加速。

經(jīng)銷商數(shù)量增長，單店?duì)I收存在上升空間。

截至 2021 年末，公司共有經(jīng)銷商 95 人，相較去年同期增加 20 人，主要系公司加快區(qū)域擴(kuò)張進(jìn)程，主動(dòng)增加經(jīng)銷商數(shù)量。此外，由于新開發(fā)經(jīng)銷商大多處于培育期，且市場(chǎng)布局集中在公司弱勢(shì)市場(chǎng)，市場(chǎng)潛力還有待進(jìn)一步開發(fā)，因此單店?duì)I收仍有上升空間。

重視經(jīng)銷商培育，返利力度不斷增大。

公司重視經(jīng)銷商培育，制定多種折扣及返利政策鼓勵(lì)經(jīng)銷商積極開拓市場(chǎng)，具體包括進(jìn)貨折扣、年度返利、促銷返利和開店返利等。隨著新經(jīng)銷商數(shù)量增長和電商渠道開拓，公司加大促銷返利投入，返利金額占營業(yè)收入的比例逐年提升，從 2018 年的 3.72%提升至 2021 年的 7.17%。

小經(jīng)銷商加速成長，前員工收入貢獻(xiàn)下降。

針對(duì)新經(jīng)銷商，公司調(diào)整保證金政策，根據(jù)城市級(jí)別和開店任務(wù)收取保證金，降低門檻。經(jīng)過培育，公司經(jīng)銷商數(shù)量增長明顯加速，千萬規(guī)模以下經(jīng)銷商數(shù)量明顯增加，2021 年 1000-10000 萬規(guī)模經(jīng)銷商新增 2 位。隨著經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)更加合理，前員工經(jīng)銷商收入占比也有下降，公司對(duì)大客戶的依賴降低，未來千萬規(guī)模經(jīng)銷商數(shù)量有望進(jìn)一步提升。

加盟模式下，新開門店毛利有保障。

雖然公司針對(duì)同類產(chǎn)品在全國范圍內(nèi)采用統(tǒng)一的出廠價(jià)格，但會(huì)結(jié)合新市場(chǎng)開拓難度，給予新市場(chǎng)經(jīng)銷商一定的進(jìn)貨折扣。具體來看，新市場(chǎng)經(jīng)銷商和公司合作的第 1、2、3 年按照進(jìn)貨金額分別享受 10%、8%、5%的進(jìn)貨折扣，經(jīng)銷渠道毛利率得到保障。

結(jié)合單店模型來看，紫燕門店面積通常較大，客單價(jià)也相對(duì)較高，投資回收期在 18 個(gè)月左右。

區(qū)域市場(chǎng)集中度高，未來全國化布局有望加速。

公司的前員工經(jīng)銷商在華東和華中區(qū)域深耕多年，積累了較多的門店資源和運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)建設(shè)成效顯著，華東區(qū)域收入占比較高。

2021 年公司前五大經(jīng)銷商加盟門店數(shù)量均在 350 家以上，遠(yuǎn)高于當(dāng)年經(jīng)銷商平均管理的加盟店數(shù)量。

3.3. 供應(yīng)端：產(chǎn)能布局合理，強(qiáng)供應(yīng)鏈加速擴(kuò)張

目前，紫燕已經(jīng)憑借良好的信譽(yù)和明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，與包括溫氏股份、新希望、中糧集團(tuán)在 內(nèi)的大型供應(yīng)商形成了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并通過簽署長期合作協(xié)議鎖定優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能資源和 產(chǎn)品價(jià)格，原料供應(yīng)得到保障。

3.3.1. 中心工廠覆蓋全國，募投落地產(chǎn)能再提升

產(chǎn)能整合后，公司形成五大中心工廠。2010 年前，各區(qū)域公司負(fù)責(zé)所轄區(qū)域內(nèi)產(chǎn)品生產(chǎn)和 銷售，實(shí)行產(chǎn)銷一體化，產(chǎn)能布局分散。2018 年以來，公司逐步對(duì)各區(qū)域生產(chǎn)基地進(jìn)行集 中化整合，并將老生產(chǎn)基地的產(chǎn)能逐漸轉(zhuǎn)移至臨近的大型生產(chǎn)基地，產(chǎn)能瓶頸得到緩解。

公司目前已經(jīng)建成了以寧國、武漢、連云港、濟(jì)南、重慶等 5 家工廠輻射全國的產(chǎn)能布局， 能達(dá)到前一天下單、當(dāng)天生產(chǎn)、當(dāng)日或次日配送到店的要求。2020 年和 2021 年公司產(chǎn)能迎 來兩次提升，從 2019 年的 4.3 萬噸提升至 2021 年的 7.32 萬噸，產(chǎn)能壓力有所緩解。

公司目前產(chǎn)銷率高達(dá) 98%，預(yù)計(jì)隨著餐桌鹵味賽道繼續(xù)擴(kuò)容，公司產(chǎn)能很快又將面臨產(chǎn)能瓶頸。

募集資金新建產(chǎn)能，保障全國化擴(kuò)張進(jìn)程。

公司將使用本次募集資金新建“寧國食品生產(chǎn)基地二期”和“榮昌食品生產(chǎn)基地二期”項(xiàng)目，項(xiàng)目的建設(shè)周期均為 2 年。其中“寧國食品生產(chǎn)基地二期”和“榮昌食品生產(chǎn)基地二期”項(xiàng)目建成投產(chǎn)后將給公司分別帶來新增產(chǎn)能 1.1/0.8 萬噸，為公司全國化擴(kuò)張?zhí)峁┊a(chǎn)能保障。

3.3.2. 冷鏈配送保障產(chǎn)品新鮮度，信息化程度提升優(yōu)化供應(yīng)

高度重視產(chǎn)品質(zhì)量，從原材料到終端渠道全流程監(jiān)控。公司重視產(chǎn)品質(zhì)量，建立了覆蓋采購、生產(chǎn)、倉儲(chǔ)、產(chǎn)品配送、終端銷售等環(huán)節(jié)在內(nèi)的全面質(zhì)量控制體系，

? 原材料采購、生產(chǎn)與倉儲(chǔ)環(huán)節(jié)：

公司執(zhí)行嚴(yán)格的供應(yīng)商準(zhǔn)入程序，供應(yīng)商需要通過嚴(yán)格的資質(zhì)審核、產(chǎn)品質(zhì)量檢測(cè)等考核流程后方能進(jìn)入公司合格供應(yīng)商名錄，對(duì)原材料的驗(yàn)收入庫實(shí)行全程的食品安全質(zhì)量管理。

并且公司建立了完整的質(zhì)量控制體系，實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，按 ISO22000 及 HACCP 等食品安全管理體系的要求，對(duì)關(guān)鍵控制點(diǎn)制定了關(guān)鍵限值并嚴(yán)格監(jiān)控，保證了公司產(chǎn)品質(zhì)量安全和食品衛(wèi)生安全。

? 產(chǎn)品配送、終端門店銷售環(huán)節(jié)：

公司實(shí)行全程的“冷鏈”配送，對(duì)于生產(chǎn)、流通過程中的生產(chǎn)設(shè)備設(shè)施、運(yùn)輸車輛、儲(chǔ)存轉(zhuǎn)運(yùn)設(shè)施等均進(jìn)行嚴(yán)格的清洗消毒、微生物檢測(cè)和控制，對(duì)冷鏈運(yùn)輸全過程實(shí)施監(jiān)控。

在銷售環(huán)節(jié)中，公司可通過終端門店監(jiān)控系統(tǒng)實(shí)時(shí)察看終端門店店員對(duì)產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)的操作是否符合相應(yīng)的衛(wèi)生及質(zhì)量控制要求。

對(duì)于未按照公司要求而銷售質(zhì)量不合格或者過期產(chǎn)品的經(jīng)銷商或門店，公司將給予相應(yīng)的懲罰措施。嚴(yán)格的質(zhì)量控制體系和優(yōu)越的產(chǎn)品品質(zhì)為公司的銷售持續(xù)增長提供了保障。

高效供應(yīng)鏈體系下，紫燕運(yùn)輸成本和存貨周轉(zhuǎn)率均表現(xiàn)優(yōu)秀。

紫燕憑借優(yōu)秀的供應(yīng)鏈體系和完善的信息化系統(tǒng)，有效地降低了運(yùn)輸成本，并實(shí)現(xiàn)了較快的存貨周轉(zhuǎn)率。對(duì)標(biāo)同行業(yè)企業(yè)上市公司來看，紫燕的噸運(yùn)輸成本處于行業(yè)中游，相比于配送體系更加完善的絕味而言還有差距。

但紫燕存貨周轉(zhuǎn)率明顯領(lǐng)先其他企業(yè)，一方面是因?yàn)楣驹现饕獮轷r貨產(chǎn)品，保質(zhì)期短，所以公司單次采購量小，采購頻次高；另一方面是因?yàn)楣驹牧陷^為分散，定期采購模式下采購周期短，可以通過精細(xì)化庫存管理降低資金占用和倉儲(chǔ)成本。

4.1. 收入端：營收穩(wěn)步提升，歸母凈利承壓明顯

紫燕龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，營業(yè)收入穩(wěn)定增長。紫燕食品在 2018-2021 年各實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 20.02/24.35/26.13/30.92 億元，其中 2019-2021 年?duì)I收同比增長 21.60%/7.31%/18.34%。

包含鮮貨食品、預(yù)包裝食品、包材、加盟費(fèi)、門店管理費(fèi)、信息系統(tǒng)使用費(fèi)在內(nèi)的主營業(yè)務(wù) 收入占比穩(wěn)定在 98%以上。

這是由于人們生活水平的日益提高以及城市消費(fèi)習(xí)慣的逐步轉(zhuǎn)變，對(duì)安全衛(wèi)生、便捷美味的餐桌鹵制熟食需求日益上升。

公司作為國內(nèi)規(guī)?；柠u制食品生產(chǎn)企業(yè)，在行業(yè)快速增長的大背景下，不斷擴(kuò)大生產(chǎn)、銷售規(guī)模，實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入逐年的上升。

4.2. 利潤端：公司毛利率基本穩(wěn)定，鮮貨產(chǎn)品毛利率較高

公司毛利率基本穩(wěn)定，對(duì)比同行業(yè)上市公司處于劣勢(shì)。

2018-2021 年，公司毛利率分別為
25.40%/25.46%/26.07%/21.62%；由于 2020 年會(huì)計(jì)政策調(diào)整，運(yùn)輸費(fèi)用計(jì)入營業(yè)成本，剔 除運(yùn)費(fèi)影響后，同比口徑下 2018-2021 年的毛利率分別為
25.40%/25.46%/30.45%/26.06%。

具體來看，2019 年，公司為應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格上漲，針對(duì)主要產(chǎn)品均進(jìn)行了提價(jià)，提價(jià)滯后 反應(yīng)于 2020 年報(bào)表端，帶來毛利率的提升。2021 年，公司毛利率有所下降，主要是由于公 司產(chǎn)能整合后制造成本上升，且原材料價(jià)格再次上漲，公司單位成本有所上升，拖累毛利率。

對(duì)比同行業(yè)上市公司來看，紫燕毛利率較低，主要是因?yàn)椋?/strong>

（1）公司定位餐桌鹵味，原料主要為牛、豬等，價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較大；而其他企業(yè)定位休閑鹵味，原料主要以禽副產(chǎn)品為主，價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較小。

（2）從渠道模式來看，絕味主要以扁平化的單店加盟為主；周黑鴨采用“直營門店+特許經(jīng)營”的渠道模式，直營渠道占比相對(duì)更高；而紫燕則采用“兩級(jí)銷售網(wǎng)絡(luò)”的加盟模式，渠道結(jié)構(gòu)更復(fù)雜，因此毛利空間更小。

分產(chǎn)品看，鮮貨產(chǎn)品毛利率高于預(yù)包裝及其他產(chǎn)品。從收入結(jié)構(gòu)來看，公司鮮貨產(chǎn)品及預(yù)包 裝產(chǎn)品占比變動(dòng)幅度均較小，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)總體保持穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)性因素對(duì)綜合毛利率影響較小。

管理費(fèi)用率相對(duì)較低。銷售費(fèi)用率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

2018-2021 年公司的管理費(fèi)用率相對(duì)可比公司處于低位，且基本保持穩(wěn)定。而公司由于采用了“公司-經(jīng)銷商-終端加盟門店”的兩級(jí)銷售網(wǎng)絡(luò)，經(jīng)銷商負(fù)責(zé)承擔(dān)主要市場(chǎng)開拓、宣傳推廣、門店管理的職責(zé)，因此公司銷售費(fèi)用投入較低；近年來，公司加大了營銷端投入，2018-2021 年銷售費(fèi)用中廣告、展覽宣傳費(fèi)分別為
860.68/1012.39/2573.54/3799.72 萬元，銷售費(fèi)用率也略有上升。

期間費(fèi)用有所下降，公司凈利率處于行業(yè)中游。

2019-2021 年間，公司期間費(fèi)用分別為 2.86/2.40/2.76 億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為 11.76%/9.18%/8.94%，期間費(fèi)用率有所下降。從凈利率來看，公司處于行業(yè)中游，2021 年毛利率下降導(dǎo)致公司凈利率也表現(xiàn)不佳，僅有 10.34%，低于周黑鴨和絕味食品。

疫情頻發(fā)+成本波動(dòng)，導(dǎo)致歸母凈利潤承壓。

公司 2019-2021 年歸母凈利潤分別為 2.47/3.59/3.28 億元，其中 2020/2021 年同比+45.03%/-8.67%。2021 年紫燕歸母凈利潤下降主要系疫情影響下原材料價(jià)格上漲。

而今年全國各地疫情多點(diǎn)頻發(fā)，防疫管控措施的實(shí)施對(duì)線下終端門店銷售產(chǎn)生一定影響，故公司歸母凈利潤持續(xù)承壓是正?，F(xiàn)象。預(yù)計(jì)隨著疫情緩解，公司經(jīng)營向好，凈利潤仍有上升空間。

4.3. 現(xiàn)金流量：持續(xù)投資固定資產(chǎn)，高質(zhì)量現(xiàn)金流支撐盈利

公司持續(xù)投資固定資產(chǎn)以加速拓展市場(chǎng)份額。公司 2018-2021 年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈 額分別為-3.13/-2.47/-2.48/-1.48 億元，主要系公司處于拓展經(jīng)營范圍，提高產(chǎn)能而用于建設(shè) 新廠房、購買機(jī)器設(shè)備投入較大。

經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于凈利潤，盈利質(zhì)量較高。

公司 2019-2021 年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為 2.98/6.49/3.41 億元，凈利潤分別為 2.46/3.58/3.20 億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)多年高于凈利潤，主要原因系：

（1）公司分別于 2018 年及 2019 年進(jìn)行了兩次股權(quán)激勵(lì)，對(duì)損益有所影響，但未在當(dāng)期產(chǎn)生現(xiàn)金流出。

（2）公司制定返利政策鼓勵(lì)經(jīng)銷商開拓市場(chǎng)，對(duì)于當(dāng)年達(dá)到返利條件但尚未兌付的返利進(jìn)行計(jì)提并沖減收入。

（3）隨著公司新生產(chǎn)基地的建成投產(chǎn)，公司固定資產(chǎn)折舊金額不斷上升。從盈利端來看，公司利潤有良好的現(xiàn)金流支撐，盈利質(zhì)量較高。